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2008 年 6 月 10 日 香港出口中期展望:美國經濟放緩 分散市場有利 |
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概要
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鑒於全球經濟受美國拖累而放緩，影響持續，本局預料2008年香港出口將錄得7%溫和增長，與之前的預測一樣。
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隨著美國政府推出刺激經濟方案、多番削減息率以及採取特別措施支持其金融制度，2008年下半年美國經濟可望輕微回升。
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亞洲區內貿易特別是與內地的貿易，將為香港出口增長提供主要動力。歐盟市場需求應會保持堅穩。
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產品方面，數碼產品持續大熱，將推動香港電子產品出口增長。相反，服裝出口卻可能受美國訂單減少所拖累。
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與此同時，若干風險和挑戰仍然存在，特別是美國經濟下調情況較預期嚴重、全球通脹上升及生產環境困難。
儘管全球經濟受美國拖累而放緩，但2008年首季香港出口表現強勁，勝過預期，增長超過10%，較2007年錄得的9%為高，主要原因是亞洲區內貿易蓬勃，尤以香港與中國內地的貿易為然。然而，香港向發達市場的出口較為失色，主要是對美國出口下跌，但歐盟市場需求較為堅穩。
在2007年末季及2008年首季，美國經濟只錄得輕微增長，需求尤其疲弱，反映房屋市場持續調整，而次按及信貸危機出現、勞工市場情況轉壞，以及石油和商品價格高企導致通脹加劇等因素，無不對需求造成打擊。相比之下，由於歐盟經濟強健及歐元堅挺，香港對該區的出口情況較佳。
本港對美國出口下跌但對歐盟出口上揚，導致由內地直接付運的貨物減少，而經香港轉口的貨物則增加。本港對美國的出口，特別受貨物分流所影響。美國一些大型買家已於深圳設立倉庫，並與船務公司達成協議於深圳口岸裝載貨物。歐盟買家仍傾向以香港為集裝中心。另一方面，主要經香港空運的電子產品，出口表現理想，亦為本港的轉口提供支持。
進料成本上漲推高了香港出口的單價，亦有助推高出口增幅。由於歐盟市場需求持續及歐元堅挺，出口至歐洲的產品價格亦普遍上升。另一邊廂，在美國消費者面對經濟逆風和美元兌人民幣匯率轉弱的情況下，香港對美出口產品的價格並無顯著上升。美元貶值也促使香港出口商在結算非與美國進行的交易時棄用美元，以減少匯率風險。
美國經濟下調帶來的影響相信會繼續蔓延，維持一段時間，因此香港出口的增長步伐料將放緩。不過，隨著美國政府推出總額達1,680億美元的刺激經濟方案、多番削減息率以及採取一籃子特別措施支持其金融制度，2008年下半年美國經濟可望輕微回升，而全球經濟所受的拖累也可有所紓緩。同時，歐盟市場需求應會保持不俗。
無論如何，區內貿易特別是與內地的貿易，將為香港出口增長提供主要動力。除亞洲的新興市場外，本港對其他羽翼漸豐市場的出口料將保持強勁。在全球經濟受美國拖累而放緩的情況下，非商品出口經濟體系將備受打擊，但商品出口地以及內需殷切的國家應繼續有良好表現。綜觀上述因素，預期今年香港全年出口總值將錄得7%增長。
產品方面，數碼產品持續大熱，將推動香港電子產品出口增長。非傳統玩具的需求依然殷切，以及物有所值手錶的需求穩定，均有利電子產品的出口。 相反，服裝出口卻可能受美國訂單減少拖累。另一方面，貴重物料、寶石和鑽石價格居高不下，雖會推高珠寶出口總值，但出口數量卻會較為遜色。
美國接二連三出現負面發展，至今未有停息，明顯是全球貿易環境面對的最大威脅。儘管美國經濟料於2008年下半年見底回升，但不能排除的是，下調大勢的持久深遠程度可能較預期為甚，所產生的後果不但會妨礙美國經濟增長，也將累及全球經濟，香港出口商難以獨善其身。海外市場保護主義抬頭同樣惹人關注，特別是在臨近年底美國總統選舉的一段時間，這個問題尤其令人憂慮。
隨著商品及工業製品價格上揚，與通脹壓力攀升有關的風險亦見增加。鑒於全球經濟放慢，通脹壓力上升使世界各地的決策者陷入兩難局面，難以在有需要時採取放鬆銀根的政策。這種情況對全球經濟增長所產生的負面影響，以及原材料成本攀升問題，勢必對香港出口商構成打擊。
此外，中國內地工資急升和社會保障福利增加，導致勞工成本飊升，對在內地設廠的港商構成龐大的成本壓力；新《勞動合同法》由2008年1月起生效，不但推高勞工成本，亦對港商帶來額外的行政負擔。再者，人民幣持續升值以及遵守安全法規所涉的成本趨升，將進一步推高生產成本，可謂雪上加霜。
近期香港出口表現
香港產品出口繼2007年錄得9%增長後，2008年首季上升超過10%。儘管本產出口停滯不前，但轉口急增11%，推動出口強勁增長，表現較市場廣泛預期為佳。然而，本港總出口亦有放緩趨勢，1月份錄得16%增長，但2月及3月只有8%。
香港對外貿易概況
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2006年 |
2007年 |
2008年1至3月 |
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億港元 |
增減% |
億港元 |
增減% |
億港元 |
增減% |
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總出口 |
24,610.27 |
+9.4 |
26,875.13 |
+9.2 |
6,467.55 |
+10.5 |
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本產出口 |
1,345.27 |
-1.1 |
1,091.22 |
-18.9 |
222.66 |
+0.3 |
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轉口 |
23,265.00 |
+10.0 |
25,783.92 |
+10.8 |
6,244.89 |
+10.9 |
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進口 |
25,998.04 |
+11.6 |
28,680.11 |
+10.3 |
6,982.35 |
+11.6 |
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貿易總值 |
50,608.31 |
+10.5 |
55,555.24 |
+9.8 |
13,449.90 |
+11.0 |
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貿易差額 |
-1,387.77 |
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-1,804.97 |
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-514.80 |
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資料來源： 香港政府統計處《香港貿易統計》
受到蓬勃的亞洲區內貿易推動，香港出口於2008年1至3月期間表現理想。特別值得注意的是，中國內地對供出口生產用的機械及半製成品需求殷切，推動本港對內地的出口(佔香港出口48%)揚升11%，而區內出口增長持續，也為生產設備及進料帶來更大需求。相比之下，本港對傳統市場的出口較為遜色，但由於歐盟經濟強健，以及歐元堅挺，今年以來兌美元升值了7%，本港對該區的出口情況較佳。美國是全球經濟放緩的核心，香港對該國的出口特別黯淡。日本方面，雖然日圓兌美元升值了7%，但香港對該國的出口仍然疲弱。
產品方面，由於海外市場對數碼產品的需求持續殷切，以及內地對電子零部件的需求強勁，佔香港出口51%的電子產品出口躍升12%，繼續推高整體增長。儘管近期海外市場多次回收產品，但新款電子遊戲機相繼面市，以及市場對電子玩具的需求持續，均促進玩具出口。另一方面，貴重物料、寶石和鑽石價格居高不下，雖然推高了珠寶出口總值，但出口量卻未見理想。鐘錶方面，由於世界各地對物有所值的時計需求穩固，這些產品的出口仍然蓬勃。香港服裝出口雖受美國需求呆滯拖累，但自歐盟取消對內地實施的紡織品配額後，本港對歐盟的服裝出口保持穩定。
香港出口的單價堅穩，亦有助推高出口增幅。然而，內地加工貿易政策調整、人民幣持續升值、勞工成本上漲、遵守安全法規所涉的成本趨升，以及原油和其他若干類商品價格飊升，均對生產成本構成巨大的上升壓力。2008年1至3月，香港總出口的單價增長2.6%，較上年的2.3%為高，多少反映生產成本趨升。生產環境日益困難，效率較低的生產商將被淘汰。不過，這個整固過程卻為存活下來的業者帶來更多訂單，他們的議價能力亦更強。
由於歐盟市場需求持續及歐元堅挺，出口至歐洲的產品價格亦普遍上升。另一邊廂，在美國消費者面對經濟逆境和美元兌人民幣匯率轉弱的情況下，香港對美出口產品的價格並無顯著上升。美元貶值亦促使香港出口商在結算非與美國進行的交易時棄用美元，以減少匯率風險。
此外，本港對美國出口下跌但對歐盟出口上揚，是導致由內地直接付運的貨物減少的原因之一，而經香港轉口的貨物則因此有所增加。本港對美國的出口，特別受貨物分流所影響。美國一些大型買家，包括沃爾瑪(Wal-Mart)、Target及玩具反斗城(Toys”R”Us)等已於深圳設立倉庫，並與船務公司達成協議於深圳口岸裝載貨物。歐盟買家仍傾向以香港為集裝中心。香港貨櫃吞吐量增長 率由2007年的2%攀升至2008年首季的接近8%，同期，深圳則由14%放緩至9%，反映付運安排出現轉變。
另一方面，佔亞洲區內貿易最大份額的電子產品出口表現理想，亦為本港的轉口提供支持。這些產品大部分是由鄰近經濟體系運往中國內地裝配的零部件。由於這些零部件價值高、體積小和重量輕，付運人比較擔心延誤或損失風險，運輸成本倒屬其次。鑒於香港國際機場效率超卓，而且空運網絡覆蓋內地多個城市，經香港空運電子零部件是不二之選。
全球經濟中期前景
香港對各主要市場的總出口
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2006年 |
2007年 |
2008年1-3月 |
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億港元 |
增減% |
億港元 |
增減% |
億港元 |
增減% |
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中國內地 |
11,562.10 |
+14.2 |
13,083.32 |
+13.2 |
3,124.85 |
+11.1 |
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美國 |
3,711.30 |
+2.9 |
3,682.02 |
-0.8 |
776.92 |
-1.0 |
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歐盟 |
3,443.80 |
+5.1 |
3,637.39 |
+5.6 |
876.21 |
+8.4 |
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英國 |
736.32 |
+6.3 |
748.62 |
+1.7 |
166.84 |
+1.2 |
|
德國 |
756.63 |
+4.0 |
811.19 |
+7.2 |
209.40 |
+17.5 |
|
荷蘭 |
410.40 |
-3.7 |
444.20 |
+8.2 |
107.80 |
+8.8 |
|
法國 |
333.49 |
+5.2 |
355.73 |
+6.7 |
85.14 |
+9.1 |
|
日本 |
1,204.22 |
+1.6 |
1,195.68 |
-0.7 |
291.14 |
-1.9 |
|
東盟 |
1,437.08 |
+9.1 |
1,640.97 |
+14.2 |
432.12 |
+19.8 |
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拉丁美洲 |
377.23 |
+12.4 |
412.92 |
+9.5 |
97.13 |
+14.8 |
|
中東 |
335.13 |
+13.4 |
393.81 |
+17.5 |
100.69 |
+14.7 |
|
東歐 |
260.19 |
+24.7 |
330.41 |
+27.0 |
88.63 |
+21.6 |
|
非洲 |
144.46 |
+17.3 |
162.00 |
+12.1 |
40.32 |
+21.4 |
資料來源： 香港政府統計處《香港貿易統計》
去年全球經濟活動增長4.9%，今年由於美國經濟表現失色，增長勢頭正在減弱。美國房屋市道下滑的影響，已擴散至其他領域，更甚的是，全球其他經濟體系也被拖累。在這背景下，2008年世界經濟增長料將減慢至不足4%，2009年僅輕微回升。無疑，美國將是表現最差的一個發達經濟體系，歐盟即使受美國拖累，其經濟增長亦應較佳。至於新興經濟體系，增長應可保持強勁。在全球經濟受美國拖累而放緩的情況下，非商品出口經濟體系將備受影響，但商品出口地以及內需殷切的國家應繼續有良好表現。然而，商品價格攀升，特別是原油及食品價格上漲，將令全球通脹加劇，進一步遏抑消費及經濟增長，令貨幣政策的調整空間受限。
美國經濟於2007年末季及2008年首季只錄得輕微增長，最終可能出現衰退。房屋市場持續調整及次按問題，已導致信貸危機出現及勞工市場情況轉壞，而石油和商品價格高企，又令通脹加劇，可謂雪上加霜。不過，2008年下半年以至明年，美國經濟可望輕微回升。美國政府推出總額達1,680億美元的刺激經濟方案，相信可推動經濟在下半年增長1.5個百分點，加上多番削減息率及採取一籃子特別措施以支持其金融制度，經濟可獲注入所需活力。其他利好因素包括出口蓬勃、企業財政穩健及股市狀況大致良好。不過，中期內美國市場仍將失色，即使高檔市場亦不能倖免。
在大西洋彼岸，歐盟經濟料受美國表現黯淡影響而繼續放緩，但應可保持相當穩健，多少能紓解香港出口商面對美國需求疲弱的困難。國家方面，德國應可因新興市場對生產設備需求持續而受惠，意大利則繼續面對來自新興供應地日益激烈的競爭。法國的當前要務是進行結構性改革，當地消費應能保持穩定。英國受到房屋市場疲弱和信貸緊絀夾擊，消費開支料將放緩。整體上，隨著歐盟經濟持續擴展，消費料將保持穩定，市場對進口產品也有持續需求。另一個利好因素是歐元堅挺，香港出口產品得以保持價格競爭力。
日本的情況也是一樣，經濟增長料將略為減速。雖然日本金融業於美國次按市場的投資有限，而且中國內地市場的重要性與日俱增，但日本的產品出口卻很可能受美國經濟下滑所窒礙。在日本本土，樓宇建築標準收緊對住宅投資構成打擊，繼而拖累2008年初的經濟增長，但下半年情況應可紓緩。然而，就業市場呆滯及加薪幅度輕微，無助促進消費。雖然日圓堅挺可加強日本吸納消費品的能力，但這種貨幣走勢不利日本出口，因而遏抑了半製成品和零部件的進口。
鑒於傳統市場需求溫和，香港出口商宜放眼世界各地的新興市場，以擴展出口業務。當中，亞洲的發展中經濟體系預料仍是全球經濟舞台上最富活力的地區，但其中期經濟表現卻難免受到全球經濟放緩限制。中國內地需求持續殷切將繼續帶動區內貿易增長，多少應可抵銷全球經濟增長放緩(特別是美國需求減少)帶來的不利影響。在中長期，台灣新一屆政府上台應可進一步推動經濟整合和區域增長。縱使香港的中介角色在短期內或會減弱，但隨著內地與台灣之間的貿易增加，香港勢必可以從中受惠。
在亞洲的發展中市場，中國內地將繼續是增長的軸心。儘管天災暫時構成打擊，以及內地鑒於經濟出現過熱跡象而採取緊縮政策，但中期而言內地經濟增長將保持強勁，政府視為增長動力的消費仍然興旺。隨著政策調整、貨幣升值、生產成本上漲及美國需求降溫，內地出口將會放緩，但衝擊應屬有限，因為內地對美國以外市場的出口，特別是對其他新興市場的出口料將保持強健。倘若本土及海外需求大跌，中央政府亦可能放寬政策限制。因此，內地對供本土消耗用的製成品及供出口生產用的生產設備的需求將保持穩健。
在亞洲的發展中市場，基本經濟因素大致良好。在東盟各國中，越南持續受惠於加入世貿的利好效應，經濟增長料將領先其他東盟成員。印尼繼續鼓勵投資，經濟應可持續蓬勃擴增。越南及印尼不但是具有潛力的市場，亦是港商可以考慮設廠的生產基地。馬來西亞仍以內需作為推動經濟增長的主要力量；泰國政治前景趨穩，有助改善營商及消費情緒。在東盟區以外，印度經濟前景向好。在資訊科技外判活動興旺的刺激下，該國服務業欣欣向榮，但出口放緩料將抑制整體增長。
在新興市場中，亞洲發展中地區的經濟增長最為顯著，而其他羽翼漸豐的經濟體系，中期前景亦大致良好。西歐經濟持續擴增，有利中歐及東歐的經濟增長，但匈牙利則受財政整固措施影響。歐盟區外，石油及商品價格保持穩定，有利俄羅斯的經濟增長；中東情況一樣，原油價位高企，令石油出口國的經濟更添活力，非石油出口經濟體系的增長則見放緩。拉丁美洲方面，由於商品價格穩定，經濟活動將大致維持蓬勃；不過，美國需求一般，將遏抑區內經濟增長，墨西哥等與美國關係較密切的國家所受影響尤大。
總的來說，2008年下半年，香港出口料將繼續擴增，但增長步伐料將減慢。美國拖累全球經濟放緩，對香港出口的影響相信將持續一段時間，不過2008年下半年，美國經濟可望擺脫上半年的衰退局面，而全球經濟所受的拖累也可有所紓緩。鑒於今年首季香港出口表現勝過預期，本港2008年全年出口增長率料將保持為7%。展望未來，全球經濟雖會輕微回升，但需要一些時日方能從美國經濟放緩的殘餘影響中恢復過來，因此2009年本港出口增長僅能趨穩。雖然全球貿易環境的中期前景大致穩定，但香港出口商仍須面對風險及挑戰。
風險及挑戰
美國經濟下調較預期嚴重
美國接二連三出現負面發展，至今未有停息，似乎是全球貿易環境面對的最大威脅。儘管美國經濟料於2008年下半年回升，但不能排除的是，房屋市場的調整以及更令人憂慮的信貸危機，可能曠日持久，影響深遠，較許多人預期為甚。房屋及金融市場問題所產生的負面後果，不但會妨礙美國經濟增長，也將累及全球經濟，特別是較易受房屋及金融市場風波影響的國家(如英國)，以及較依賴美國市場的經濟體系(如墨西哥)。這情況將對全球經濟造成嚴重打擊，香港出口商難以獨善其身。
倘若美國經濟下調情況較預期嚴重，帶來的影響或會波及全球經濟，導致各地金融市場出現拋售。在最壞的情況下，曠日持久的衰退將嚴重打擊消費信心及營商情緒。美國金融市場將嚴重受損，而美國資產價格下挫的影響將擴散全球，致令消費者和企業遏抑消費及投資。的確，美國股市近期出現的波動雖然程度有限，但卻提醒人們當中潛藏的金融風險。即使股市現在已穩定得多，可是一旦有數據顯示美國企業出現問題，又或有指標顯示經濟疲弱，特別是有跡象透露通脹可能失控，市場仍會出現波動。
全球通脹壓力攀升
儘管全球經濟正在放緩，但與全球通脹壓力上升有關的風險顯然已經增加。通脹壓力的主要來源是商品價格上揚(受新興經濟體系需求殷切所推動)、供應受限及美元疲弱。全球石油市場仍然緊張，尤其令人憂慮。由於石油產量有限，供應一旦受到干擾或出現地緣政治問題，油價都可能被推高，從現時高位進一步攀升。與此同時，原本已因天氣情況不利而上漲的食品價格，可能隨著新興經濟體系需求持續及生物燃料產量增加而繼續上升。令情況雪上加霜的是，製成品所承受的價格通縮壓力已經減弱，這點從2008年首季美國從中國進口的產品價格上升3.6%可見一斑，反映中國內地生產成本持續上揚，未有遏止之勢。
美國進口價格指數變動(%)(按原產地劃分)
鑒於全球經濟放慢，通脹壓力上升不但進一步打擊消費，更使世界各地的決策者陷入兩難局面。在美國，通脹升溫可能令聯邦儲備局難以進一步減息，假若經濟趨穩，該局甚至需要調高息率。歐盟等其他經濟體系亦可能難以採取減息手段以抵銷美國需求放緩的影響，甚或需要加息以遏抑通脹。顯然，商品價格上升對商品出口地有利，可是對全球增長卻有不良影響，還會刺激通脹，令政策制訂者以及香港出口商深感關注。海外需求放緩及生產成本上漲均是港商日益棘手的問題。
海外市場保護主義加劇
海外市場的保護主義暗湧，亦令香港的中期出口前景蒙上陰影，特別是對美國的出口，將受美國與中國內地的貿易關係影響，尤以臨近美國總統大選前的一段時期為然。雖然預料美國政府不會顯著偏離與中國內地積極磋商的整體政策，但要求對華採取強硬立場的呼聲越來越多，美國政府不得不作出回應，例如對多類中國產品採取反補貼行動。此外，鑒於美國對內地紡織品實施的配額將於2008年底屆滿，美國可能轉而採取各種措施以限制內地服裝進口。同樣，香港出口亦受歐盟的法規發展影響，雖然歐盟將暫停革新貿易防衛工具的工作，但預料歐盟對涉及內地的貿易問題將採取較強硬的態度。
生產環境挑戰重重
內地生產環境日益困難，對香港出口商構成另一重大挑戰。現在，推廣加工貿易轉型升級，以及限制高耗能、高污染及資源性產業發展，均已成為內地的長遠發展目標，內地將繼續按需要調整加工貿易政策，包括調整增值稅退稅率、擴大限制/禁止類目錄，以及提高加工貿易企業准入門檻等，可能在營運模式、技術採用、原材料來源、生產地點以及生產成本等各方面對香港生產商構成重大影響。
此外，中國內地工資急升和社會保障福利增加，導致勞工成本飊升，對在內地設廠的港商構成龐大的成本壓力；新《勞動合同法》由2008年1月起生效，不但推高勞工成本，亦對港商帶來額外的行政負擔。再者，人民幣持續升值(今年以來兌美元已升值逾4%)，將進一步推高生產成本。近期以玩具為主的產品回收事件，亦增加了遵守安全法規所涉的成本；同時商品價格