2007 年 12 月 1 日 二零零八年中國內地經濟強勢將會持續	資料提供:

二 零 零 七 年 的 內 地 經 濟

二 零 零 七 年 首 九 個 月，內 地 經 濟 一 直 表 現 強 勁。雖 然 國 內 生 產 總 值 的 按 年 實 質 增 長 率 由 第 二 季 的 百 分 之 十 一 點 九，微 跌 至 第 三 季 的 百 分 之 十 一 點 五，但 於 今 年 首 九 個 月 仍 錄 得 百 分 之 十 一 點 五 的 增 長 水 平，仍 較 二 零 零 六 年 的 全 年 實 質 增 長 率 百 分 之 十 點 七 為 高 （ 表 一 ）。

強 勁 的 國 內 及 海 外 需 求 是 增 長 的 動 力。今 年 首 十 個 月，內 地 的 固 定 資 產 投 資 按 年 實 質 增 長 百 分 之 二 十 六 點 九，而 消 費 品 零 售 額 的 按 年 實 質 增 長 率 亦 達 百 分 之 十 二 點 三 （ 表 二 ）。

外 圍 方 面，出 口 表 現 暢 旺，按 年 增 幅 為 百 分 之 二 十 六 點 五，主 要 原 因 是 歐 盟 於 今 年 首 三 個 季 度 需 求 強 勁，從 內 地 輸 入 的 進 口 按 年 增 幅 達 百 分 之 三 十 六 點 九。然 而，輸 往 北 美 出 口 的 按 年 增 幅 僅 百 分 之 十 六 點 五。歐 盟 及 北 美 均 為 內 地 的 最 大 出 口 市 場，各 佔 內 地 出 口 百 分 之 二 十 以 上。由 於 出 口 增 長 高 於 進 口 增 長，因 此 內 地 於 今 年 首 十 個 月 的 出 口 盈 餘 創 下 二 千 一 百 二 十 三 億 美 元 的 新 高。

在 經 濟 快 速 擴 張 下，通 脹 風 險 有 所 增 加。十 月 份 內 地 的 消 費 物 價 增 幅 急 增 至 百 分 之 六 點 五，為 十 一 年 來 的 高 位，使 到 今 年 首 十 個 月 的 按 年 平 均 增 幅 達 百 分 之 四 點 四，較 二 零 零 六 年 的 百 分 之 一 點 五 為 高。雖 然 通 脹 增 加，主 要 是 由 於 食 品 價 格 上 升、但 肥 料 及 飼 料 等 材 料 價 格 上 漲，以 及 期 間 內 需 表 現 強 勁 亦 是 重 要 因 素。

強 勁 的 經 常 賬 盈 餘 及 資 金 流 入，使 到 流 動 資 金 充 斥 市 場，大 幅 推 高 資 產 價 格，上 海 A 股 指 數 於 二 零 零 六 年 底 至 二 零 零 七 年 十 一 月 底 期 間，便 攀 升 了 百 分 之 八 十 一 點 六，主 要 城 市 的 物 業 價 格 亦 繼 續 向 上。在 出 現 越 來 越 多 經 濟 過 熱 徵 兆 的 情 況 下，央 行 於 二 零 零 六 年 開 始 加 大 力 度 收 緊 銀 根，於 今 年 更 九 度 調 高 銀 行 存 款 儲 備 金 比 率 至 百 分 之 十 三 點 五，為 內 地 政 府 改 革 銀 行 存 款 儲 備 金 制 度 以 來 的 最 高 水 準。同 時，截 至 九 月 為 止，內 地 銀 行 的 一 年 期 貸 款 基 準 利 率 亦 五 度 調 高 至 目 前 的 百 分 之 七 點 二 九。

為 遏 止 外 匯 儲 備 �D 升 所 帶 來 的 貨 幣 供 應 增 長，內 地 政 府 亦 自 二 零 零 六 年 起 不 斷 推 出 措 施，控 制 出 口 增 長，包 括 減 低 及 取 消 一 系 列 出 口 貨 品 的 出 口 退 稅。

到 目 前 為 止，上 述 措 施 的 效 用 並 不 顯 著。十 月 份 的 M2 貨 幣 供 應 量 依 然 錄 得 百 分 之 十 八 點 五 的 強 勁 增 幅，較 二 零 零 六 年 十 二 月 的 百 分 之 十 六 點 九 為 高，更 遠 高 於 內 地 政 府 百 分 之 十 六 的 目 標 水 準 （ 表 三 ）。內 地 銀 行 的 放 款 額 於 十 月 份 的 表 現 亦 相 當 凌 厲，按 年 增 長 率 為 百 分 之 十 八，較 六 月 份 的 百 分 之 十 六 點 三 及 二 零 零 六 年 十 二 月 的 百 分 之 十 四 點 六 為 高。

二 零 零 八 年 中 國 經 濟 展 望

儘 管 二 零 零 七 年 的 經 濟 強 勢 可 望 於 二 零 零 八 年 持 續，但 最 終 仍 取 決 於 全 球 增 長 前 景、內 需 變 化 及 內 地 政 府 的 貨 幣 政 策 立 場。

大 部 分 人 均 同 意，受 到 次 按 風 暴 的 影 響，以 美 國 為 首 的 全 球 經 濟 應 會 於 二 零 零 八 年 放 緩。近 期 多 家 大 型 金 融 機 構 公 佈 的 次 按 相 關 虧 損 數 字，顯 示 次 按 危 機 對 金 融 業 的 影 響 大 大 高 於 最 初 預 期。

主 要 基 於 對 美 國 次 按 危 機 的 憂 慮，國 際 貨 幣 基 金 組 織 於 十 月 份 將 二 零 零 八 年 全 球 經 濟 增 長 預 測，由 七 月 份 的 百 分 之 五 點 二 五，調 低 至 百 分 之 四 點 七 五 （ 表 四 ）。其 中，對 美 國 的 二 零 零 八 年 增 長 預 測 調 整 最 大，由 七 月 份 的 百 分 之 二 點 九，調 減 至 僅 百 分 之 一 點 九。

美 國 的 金 融 市 場 風 暴，加 上 增 長 放 緩，亦 導 致 歐 洲 經 濟 前 景 暗 淡。國 際 貨 幣 基 金 組 織 現 時 預 測，二 零 零 八 年 歐 元 區 的 增 長 率 為 百 分 之 二 點 一，較 二 零 零 七 年 的 預 測 百 分 之 二 點 五 為 低。其 他 地 區 的 情 況 大 致 相 同，只 是 放 緩 步 伐 有 所 不 同。

然 而，儘 管 全 球 經 濟 展 望 轉 淡，而 人 民 幣 亦 會 繼 續 增 強，但 預 期 二 零 零 八 年 內 地 的 貨 品 出 口 不 會 受 到 重 大 影 響。過 去 十 年，內 地 出 口 種 類 擴 �� 至 越 來 越 高 級 的 產 品，大 大 提 高 了 內 地 出 口 對 需 求 變 化 的 抗 禦 力。一 九 九 七 年 至 二 零 零 七 年 期 間，機 械 及 運 輸 設 備 佔 內 地 出 口 的 比 例，由 百 分 之 二 十 四 增 至 百 分 之 四 十 七 （ 表 五 ）。因 此，預 期 二 零 零 八 年 內 地 出 口 仍 會 取 得 接 近 百 分 之 二 十 的 增 幅，略 低 於 二 零 零 七 年 百 分 之 二 十 六 的 預 測 增 長。

內 部 而 言，強 勁 的 消 費 需 求 主 要 受 到 住 戶 收 入 的 實 質 增 長 所 帶 動。從 表 六 可 見，城 鎮 地 區 的 可 支 配 收 入 （ 作 為 國 家 可 支 配 收 入 的 借 鏡 ） 與 消 費 品 零 售 額 之 間 存 在 密 切 關 係。二 零 零 七 年 首 九 個 月，城 鎮 住 戶 人 均 收 入 的 按 年 實 質 增 長 率 為 百 分 之 十 三 點 二，較 二 零 零 六 年 全 年 的 百 分 之 十 點 四 為 高。同 期 的 農 村 住 戶 人 均 收 入 增 長 更 快 , 按 年 實 際 增 長 率 從 二 零 零 六 年 全 年 的 百 分 之 七 點 四 上 升 一 倍 至 百 分 之 十 四 點 八。

除 非 出 現 股 價 大 跌 打 擊 消 費 意 慾，或 浮 現 任 何 有 可 能 推 高 失 業 率 的 不 利 因 素，否 則 內 地 的 住 戶 收 入 及 消 費 需 求 有 機 會 於 二 零 零 八 年 繼 續 以 雙 位 數 字 增 長。此 外，二 零 零 八 年 奧 運 會 對 消 費 的 正 面 影 響，應 該 僅 會 局 限 於 數 個 主 要 主 辦 城 市，在 國 家 層 面 的 作 用 不 會 太 大 。

由 於 經 濟 增 長 仍 然 是 內 地 政 策 的 首 要 考 慮，因 此 固 定 資 產 投 資 增 長 放 緩 的 幅 度 亦 應 該 不 會 太 大。雖 然 內 地 政 府 曾 表 示 擔 心 物 業 市 場 可 能 出 現 過 熱 的 情 況，但 鑑 於 現 時 實 際 存 款 利 率 仍 然 低 於 零，應 可 繼 續 支 持 物 業 發 展 的 強 勁 需 求。

整 體 而 言，二 零 零 八 年 的 國 內 生 產 總 值 實 質 增 長 預 計 將 會 略 低 於 二 零 零 七 年 百 分 之 十 一 點 五 的 預 測 數 字 （ 表 七 ），而 消 費 物 價 通 脹 應 會 由 二 零 零 七 年 的 百 分 之 四 點 五，紓 緩 至 百 分 之 三 至 四 左 右，略 高 於 內 地 政 府 百 分 之 三 的 目 標 水 準。

由 於 增 長 持 續 並 高 於 趨 勢，加 上 流 動 資 金 充 裕 及 通 脹 上 升，內 地 的 貨 幣 政 策 應 會 繼 續 收 緊。預 期 中 國 人 民 銀 行 會 進 一 步 調 高 利 率，直 至 實 際 存 款 利 率 達 到 正 數 水 準 （ 表 八 ）。

儘 管 中 央 銀 行 自 二 零 零 六 年 起 連 串 調 升 存 款 儲 備 金 比 率 後，主 要 銀 行 的 放 款 能 力 均 已 接 近 上 限 , 令 中 央 銀 行 進 一 步 大 幅 調 升 存 款 儲 備 金 比 率 的 空 間 有 限。但 如 果 中 國 內 地 的 外 匯 儲 備 繼 續 攀 升 , 中 央 銀 行 仍 有 機 會 再 次 調 高 存 款 儲 備 金 比 率。 四 大 商 業 銀 行 的 剩 餘 儲 備 金 比 率 （ 反 映 銀 行 放 款 能 力 的 比 率 ） 已 自 二 零 零 一 年 的 百 分 之 六 點 六 下 跌 至 二 零 零 七 年 九 月 的 百 分 之 二。小 型 銀 行 的 剩 餘 儲 備 金 比 率 跌 幅 更 大，不 過 平 均 仍 達 百 分 之 四 點 一 （ 表 九 ）。

人 民 幣 匯 率 將 繼 續 成 為 焦 點 所 在。除 面 對 越 來 越 大 的 外 圍 壓 力，在 內 部 而 言，維 持 一 個 相 對 缺 乏 靈 活 的 匯 率 政 策 的 代 價 亦 不 斷 上 升，包 括 需 要 進 行 沖 銷 活 動 和 資 產 價 格 泡 沫 等。故 此，一 如 過 去 數 月，未 來 人 民 幣 兌 美 元 的 匯 價 不 但 會 持 續 上 升，而 且 升 值 步 伐 應 會 加 快。