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2008 年 1 月 10 日 美國的次按危機 |
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美 國 有 關 當 局 及 信 貸 供 應 者 需 要 作 出 一 些 艱 難 的 決 定 才 能 避 免 危 機 進 一 步 擴 大。
上 星 期 我 湊 巧 在 電 視 上 看 到 訪 問 美 國 一 位 次 按 借 款 人 的 節 目。這 位 女 士 哭 訴 她 供 樓 遇 到 很 大 困 難，已 脫 期 4 個 月。顯 然，這 位 女 士 連 維 持 生 計 也 有 困 難，更 別 說 實 現 自 置 居 所 的 夢 想。
相 信 大 家 都 會 同 情 她 的 苦 況。我 想 她 在 兩 年 前 取 得 次 級 按 揭 時，應 該 是 抱 着 樓 價 會 繼 續 上 升 的 希 望，心 想 即 使 家 庭 經 濟 狀 況 出 現 問 題，但 樓 價 會 升，她 可 以 加 按 來 還 款，還 可 能 有 餘 錢 買 那 塊 在 商 場 看 到 的 漂 亮 地 毯。可 是，原 本 那 極 低 的 按 揭 利 率 現 在 已 調 整 至 非 常 高 的 水 平，令 每 月 的 供 款 額 大 幅 增 加；儘 管 大 家 都 以 為 美 國 的 樓 價 只 會 上 升，但 事 實 卻 是 樓 價 不 升 反 跌，令 她 無 法 加 按 以 獲 得 更 多 貸 款，更 不 要 說 買 地 毯 了。次 按 的 拖 欠 比 率 升 至 接 近 20%，她 也 可 能 快 要 加 入 這 越 來 越 龐 大 的 斷 供 潮，即 是 說 她 很 可 能 會 失 去 她 的 物 業，過 去 兩 年 的 供 款 化 為 烏 有。她 的 物 業 極 可 能 已 成 為 負 資 產，這 對 部 分 香 港 人 來 說 一 點 也 不 陌 生。幸 好 美 國 的 做 法 與 香 港 不 同，她 的 物 業 被 銀 行 收 回 及 在 市 場 上 轉 售 後，她 不 需 要 為 拖 欠「尾 數」而 被 告 上 法 庭。與 此 同 時，市 場 普 遍 認 為 美 國 信 貸 緊 縮 令 經 濟 放 緩，並 且 有 五 成 機 會 出 現 經 濟 衰 退，這 即 是 說 這 位 女 士 被 裁 撤 或 被 減 薪 的 可 能 性 增 加 了。生 活 真 是 不 容 易。
有 些 人 或 會 說 以 她 本 來 的 財 政 狀 況，她 根 本 就 不 應 該 獲 批 按 揭 貸 款，或 是 被 誤 導 獲 取 按 揭 貸 款。香 港 人 都 知 道，價 格 有 起 有 跌，物 業 市 場 也 不 例 外。的 確，美 國 土 地 供 應 充 沛、市 場 高 度 自 由 競 爭，而 且 房 屋 供 應 因 應 需 求 情 況 作 出 調 整 所 需 的 時 間 較 短 （ 建 一 間 獨 立 屋 所 需 時 間 比 建 一 幢 高 聳 的 住 宅 大 廈 少 許 多 ），因 此 美 國 住 屋 市 場 的 運 作 模 式 與 香 港 有 很 大 分 別。但 自 由 市 場 價 格 的「重 力 定 理」仍 然 適 用。我 當 然 希 望 也 相 信 香 港 幾 年 前 出 現 的 樓 價 調 整 （ 在 5 年 內 樓 價 下 挫 65% ） 不 會 在 美 國 發 生，但 這 純 粹 是 調 整 幅 度 的 問 題。不 同 地 區 的 家 庭 應 付 樓 價 大 幅 調 整 的 能 力 亦 有 所 不 同，視 乎 儲 蓄 率 （ 亦 即 儲 蓄 者 的 耐 力 ）、家 庭 成 員 的 勞 動 人 口 參 與 率，以 及 社 會 保 障 制 度 的 特 點 等 因 素 而 定。整 體 來 說，美 國 的 一 般 家 庭，以 及 美 國 經 濟 承 受 樓 價 大 幅 下 調 的 能 力 應 會 低 於 香 港 等 地 方。
為 了 減 輕 對 經 濟 持 續 增 長 所 造 成 的 損 害，美 國 有 關 當 局 及 信 貸 供 應 者 都 在 研 究 如 何 向 按 揭 借 款 人 提 供 幫 助，以 抑 制 甚 至 扭 轉 次 按 借 款 人 以 至 一 般 按 揭 借 款 人 的 拖 欠 比 率 上 升 的 趨 勢 （ 在 樓 市 下 滑 時，一 般 按 揭 貸 款 動 輒 便 會 成 為 次 級 貸 款 ）。當 然，大 家 都 關 注 道 德 風 險 的 問 題，據 我 了 解，在 政 治 上 有 很 強 烈 的 聲 音 反 對 動 用 公 帑，挽 救 舉 債 過 度 的 借 款 人 及 未 能 嚴 守 信 貸 標 準 的 貸 款 人。但 以 我 們 現 在 所 看 到 的 情 況 來 說，形 勢 一 旦 發 展 到 某 個 地 步 後，道 德 風 險 可 能 不 再 是 最 關 鍵 的 考 慮。對 於 要 重 新 把 次 按 相 關 的 金 融 工 具 納 入 資 產 負 債 表 的 貸 款 機 構，或 者 應 該 說 是「不 幸」的 貸 款 機 構 來 說，我 想 這 主 要 是 錢 的 問 題。但 很 可 惜，這 也 是 誰 甘 願 承 擔 後 果 的 問 題。這 顯 然 不 是 容 易 作 出 的 一 個 決 定。但 從 我 監 管 香 港 的 貨 幣 與 金 融 體 系 的 二 十 多 年 裏 所 累 積 的 經 驗 得 知，負 責 金 融 體 系 運 作 的 人，要 時 刻 都 準 備 好 採 取 果 斷 的 行 動。
香 港 金 融 管 理 局 總 裁
任 志 剛
