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2007 年 10 月 11 日 最後貸款人 |
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央 行 同 時 擔 任 最 後 貸 款 人 及 銀 行 監 管 機 構 有 其 好 處。
美 國 次 按 問 題 引 發 歐 美 金 融 市 場 的 波 動，將 會 在 未 來 幾 個 月 繼 續 成 為 各 界 就 問 題 成 因、從 事 件 中 汲 取 甚 麼 教 訓 及 應 採 取 何 種 補 救 措 施 等 的 討 論 焦 點。儘 管 迄 今 新 興 市 場 所 受 影 響 有 限，但 相 信 全 球 各 地 對 此 課 題 都 會 感 到 興 趣。我 深 信 新 興 市 場 可 以 從 中 學 習 到 很 多 東 西，尤 其 以 它 們 正 逐 步 走 向 金 融 自 由 化 及 金 融 創 新 而 言，更 可 藉 此 機 會 掌 握 如 何 避 免 重 蹈 覆 轍。
討 論 話 題 無 可 避 免 會 觸 及 央 行 與 監 管 機 構 在 維 持 金 融 穩 定 方 面 的 角 色，以 及 怎 樣 最 能 妥 善 地 協 調 這 項 重 要 工 作，其 中 包 括 思 考 在 體 制 上 將 央 行 與 銀 行 監 管 機 構 分 開 的 優 劣。近 年 似 乎 趨 向 走 兩 者 分 家 的 路，其 中 一 些 發 展 較 成 熟 的 市 場 作 出 此 舉 便 是 明 顯 的 例 子。但 它 們 提 出 的 有 關 理 據 其 實 仍 未 能 令 人 完 全 信 服，有 關 方 面 以 及 一 些 關 注 央 行 與 監 管 機 構 管 治 安 排 的 人 士 總 有 個 印 象，就 是 這 個 趨 勢 即 使 並 非 完 全 出 於 政 治 考 慮，仍 很 大 程 度 受 到 其 左 右。
不 論 央 行 是 否 同 時 兼 任 銀 行 監 管 機 構 的 角 色，它 仍 要 肩 負 最 後 貸 款 人 的 責 任。金 融 體 系 若 然 受 壓，無 可 避 免 會 引 致 資 金 短 缺，以 致 個 別 銀 行 無 法 自 行 解 決 問 題。央 行 作 為 唯 一 可 向 銀 行 體 系 注 入 資 金 的 機 構，須 以 最 後 貸 款 人 身 分 介 入，尤 其 若 流 動 資 金 短 缺 問 題 會 危 及 整 個 體 系 的 穩 定，央 行 於 此 更 責 無 旁 貸。系 統 性 的 流 動 資 金 問 題 若 然 持 續，可 能 引 發 信 貸 全 面 緊 縮，對 經 濟 造 成 不 利 影 響。然 而，最 後 貸 款 人 的 角 色 牽 涉 很 大 的 道 德 風 險，原 因 是 央 行 或 被 誤 以 為 是 過 度 維 護 銀 行 體 系 穩 定，以 致 對 經 營 不 善 的 銀 行 也 會 伸 出 援 手，變 相 鼓 勵 不 審 慎 的 經 營 手 法。
由 於 不 同 地 區 的 銀 行 體 系 各 具 特 色，國 際 間 並 無 單 一 公 認 可 行 的 方 案 來 解 決 這 兩 難 的 局 面。單 靠 銀 行 體 系 來 解 決 絕 大 部 分 資 金 融 通 需 要 的 地 區，其 看 法 肯 定 與 資 金 融 通 渠 道 多 元 化 的 地 區 不 同。無 論 如 何，我 認 為 央 行 在 最 後 貸 款 人 的 角 色 上 應 盡 量 保 持 透 明；假 使 有 任 何 人 ( 當 然 包 括 存 戶 ) 對 銀 行 體 系 或 個 別 銀 行 存 有 疑 慮，高 透 明 度 的 運 作 都 能 產 生 穩 定 作 用。讀 者 或 已 留 意 到 金 管 局 對 本 身 作 為 最 後 貸 款 人 及 我 們 如 何 履 行 這 項 職 責 的 明 確 立 場。這 在 1999 年 6 月 發 表 的 一 份 政 策 聲 明 中 已 有 訂 明。該 聲 明 載 述 銀 行 獲 取 最 後 貸 款 人 協 助 所 需 符 合 的 條 件、可 採 用 的 金 融 工 具 及 其 他 操 作 細 節。
此 外，我 認 為 央 行 有 需 要 設 立 適 當 機 制，密 切 注 視 個 別 銀 行 的 財 政 狀 況，以 致 一 旦 有 需 要 時 可 迅 速 決 定 應 否 給 予 最 後 貸 款 人 的 支 援。事 實 上，央 行 必 須 盡 可 能 做 到 防 患 於 未 然，在 流 動 資 金 或 銀 行 危 機 爆 發 前 予 以 遏 止。最 後 貸 款 人 甚 至 可 能 需 要 與 個 別 銀 行 達 成 常 設 安 排，務 求 作 好 最 佳 準 備 應 付 不 時 之 需。我 認 為 由 央 行 同 時 兼 任 銀 行 監 管 機 構 最 能 達 致 這 一 點。在 同 一 機 構 內 傳 達 訊 息，會 較 在 兩 個 機 構 之 間 傳 達 訊 息 暢 順；相 反，若 分 設 兩 個 機 構，並 各 自 依 據 不 同 法 律 架 構 來 運 作，有 關 維 護 彼 此 獨 立 性 的 法 律 條 文 更 可 能 成 為 屏 障，妨 礙 重 要 資 訊 有 效 快 捷 的 傳 達。
香 港 金 融 管 理 局 總 裁
任 志 剛
