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2007 年 8 月 23 日 內地個人直接對外證券投資試點 |
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試 點 計 劃 有 助 內 地 資 金 有 序 流 出，並 有 助 香 港 以 至 其 他 地 區 維 持 金 融 穩 定。
金 管 局 近 年 來 致 力 推 動 內 地 與 香 港 金 融 體 系 之 間 的「互 助、互 補 及 互 動」關 係，因 此 對 於 國 家 外 匯 管 理 局 最 近 宣 布 有 關 允 許 內 地 居 民 以 個 人 身 分 投 資 香 港 交 易 所 上 市 證 券 的 試 點 計 劃，我 們 感 到 十 分 鼓 舞。繼 較 早 前 推 出 的 各 項 合 格 境 內 機 構 投 資 者 計 劃 後，這 是 進 一 步 放 寬 內 地 居 民 對 外 投 資 的 又 一 項 重 要 舉 措。考 慮 到 當 前 的 金 融 形 勢，內 地 固 然 有 充 分 的 理 由 盡 快 推 出 這 項 試 點 計 劃，但 計 劃 所 涵 蓋 的 範 圍 之 廣 以 及 內 地 有 關 當 局 的 決 斷 能 力 ，實 在 叫 人 感 到 驚 喜。
正 如 我 在 本 專 欄 中 多 次 提 過，在 我 們 與 內 地 有 關 當 局 就 此 事 項 的 討 論 中，我 們 一 直 主 張 加 快 開 放 內 地 資 本 項 目 的 步 伐。也 許 讀 者 還 記 得 我 在 2006 年 10 月 5 日 的 《 觀 點 》 文 章 內 提 到，在 內 地 居 民 可 通 過「自 由 行」來 香 港 旅 遊 的 同 時，也 應 讓 擁 有 自 有 外 匯 的 內 地 投 資 者 一 樣「自 由 行」。我 們 相 信 開 放 內 地 資 本 項 目，會 有 助 鼓 勵 資 金 有 序 流 出，在 某 種 程 度 上 能 紓 緩 匯 率 上 調 的 市 場 及 國 際 政 治 壓 力，況 且 匯 率 大 幅 上 調 可 能 會 對 金 融 穩 定 構 成 風 險，但 對 國 際 收 支 順 差 的 影 響 卻 很 有 限。內 地 居 民 對 外 投 資 也 會 讓 他 們 享 受 到 經 風 險 調 整 後 更 穩 定 的 回 報 率，從 而 刺 激 境 內 消 費、增 加 進 口、減 低 國 際 收 支 順 差，以 及 達 到 更 均 衡 及 持 久 的 經 濟 增 長。以 上 論 據 都 載 於 年 初 發 表 的 金 融 服 務 專 題 小 組 報 告 第 三 章。
有 關 引 導 內 地 居 民 的 投 資 資 金 到 香 港 的 課 題，我 們 一 直 存 有 的 疑 問 是：為 何 內 地 居 民 的 自 有 外 匯 資 金 （ 包 括 港 元 ） 只 能 存 入 銀 行，賺 取 微 薄 的 利 息 ？ 為 何 投 資 者 不 可 以 將 資 金 匯 出 境 外 （ 例 如 香 港 ） 投 資 ？ 香 港 具 備 完 善 的 投 資 者 保 障 機 制，應 能 減 輕 在 這 方 面 的 顧 慮，況 且 有 關 開 放 政 策 可 以 資 金 量 較 大、較 成 熟 的 投 資 者 為 起 點，因 為 這 類 投 資 者 一 般 都 有 能 力 保 障 本 身 的 利 益。所 以 我 們 提 出 了 專 題 小 組 報 告 內 的 第 11 及 第 44 項 建 議，並 擬 定 詳 細 方 案，配 合 溫 總 理 等 內 地 官 員 經 常 強 調 的 金 融 開 放 需 要 符 合「主 動 性、可 控 性、漸 進 性」的 原 則。
我 們 現 在 終 於 看 到 努 力 的 成 果，並 熱 切 期 望 試 點 計 劃 能 夠 取 得 成 功。基 於 可 控 性 的 考 慮，計 劃 初 期 以 天 津 中 國 銀 行 作 為 試 點，全 國 居 民 都 可 透 過 這 個 單 一 渠 道 投 資 於 香 港 的 股 市。我 們 原 來 的 構 思 是 讓 內 地 居 民 自 由 地 將 自 有 外 匯 匯 到 香 港 的 銀 行 帳 戶，並 遵 守 內 地 有 關 資 金 運 用 的 指 引。雖 然 目 前 試 點 計 劃 的 限 制 較 大，但 並 不 排 除 日 後 朝 著 自 由 度 更 大 的 安 排 發 展 的 可 能。
相 信 各 方 人 士 都 會 密 切 留 意 這 個 計 劃 的 發 展 情 況。計 劃 是 否 會 令 外 匯 需 求 大 幅 增 加 及 紓 緩 匯 率 上 調 的 市 場 壓 力，仍 有 待 觀 察。我 們 千 萬 不 可 忘 記 這 些 才 是 計 劃 最 重 要 的 目 的。不 過，我 們 也 不 應 輕 看 這 個 計 劃 對 保 持 香 港 國 際 金 融 中 心 地 位 帶 來 的 莫 大 益 處。另 一 方 面，我 們 也 不 應 忽 略 在 全 球 金 融 正 處 於 極 為 波 動 及 不 安 的 情 況 下，這 個 計 劃 為 香 港 以 至 其 他 地 區 的 金 融 穩 定 所 作 出 的 貢 獻。內 地 有 關 當 局 緊 接 8 月 17 日 星 期 五 市 場 大 上 大 落 及 美 國 聯 儲 局 下 調 貼 現 率 50 基 點 後 推 出 這 個 計 劃，正 合 時 宜。也 許 這 正 是 使 全 球 金 融 市 場 平 靜 下 來 的 舉 措。中 國 在 全 球 金 融 中 的 地 位，遠 較 許 多 人 所 想 的 更 重 要。
香 港 金 融 管 理 局 總 裁
任 志 剛
