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2007 年 3 月 29 日 發展內地商品期貨市場（二）: 香港可發揮的作用 |
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如 何 充 分 利 用 中 國 的「地 頭」優 勢。
這 個 星 期 我 想 跟 大 家 分 享 一 下 我 對 香 港 在 發 展 內 地 商 品 期 貨 市 場 方 面 所 能 發 揮 的 作 用 的 想 法。上 次 提 到 中 國 若 能 發 展 自 己 的 商 品 期 貨 市 場，有 了 自 己 的「地 頭」，在 自 己 的 時 區 內 進 行 商 品 期 貨 交 易，將 有 助 於 加 強 商 品 期 貨 市 場 的 價 格 發 現 功 能 並 提 升 全 國 經 濟 活 動 對 國 際 商 品 定 價 的 影 響 力，從 而 也 有 助 內 地 的 商 品 生 產 者 與 消 費 者 有 效 控 制 與 管 理 國 際 市 場 商 品 價 格 波 動 的 風 險。
香 港 在 1997 年 主 權 回 歸 以 後，中 國 就 已 經 有 了 這 個「地 頭」。關 鍵 是 如 何 去 發 展 它，與 好 好 利 用 它。香 港 與 內 地 屬 同 一 時 區，香 港 當 然 是 國 家 的 一 部 份，並 且 是 一 個 自 由 市 場，完 全 沒 有 外 匯 管 制，外 地 市 場 參 與 者 可 以 自 由 地 到 香 港 做 買 賣。香 港 的 金 融 市 場 基 礎 設 施 （ 包 括 多 幣 種 支 付、清 算 系 統 ） 是 全 球 最 好 的，並 已 擁 有 商 品 期 貨 交 易 平 台。國 際 市 場 發 展 的 實 踐 證 明，具 有 全 球 影 響 力 的 商 品 期 貨 市 場 往 往 都 和 高 度 發 達、開 放 的 金 融 市 場 分 不 開 的。這 是 因 為 機 構 投 資 者 已 成 為 商 品 期 貨 交 易 的 重 要 參 與 者，而 期 貨 作 為 衍 生 工 具 也 離 不 開 安 全 穩 健 的 金 融 市 場 的 支 撑。
所 以，我 認 為 有 需 要 探 討 如 何 把 內 地 龐 大 和 快 速 增 長 的 經 濟 活 動 所 帶 來 的 供 給 與 需 求 因 素 與 香 港 高 效 的 金 融 平 台、高 度 開 放 的 市 場 緊 密 結 合 起 來，發 展 中 國 自 己 的 商 品 期 貨 市 場。這 並 不 是 說 要 用 香 港 來 替 代 內 地 的 商 品 期 貨 市 場，相 反 地，對 內 地 已 有 的 商 品 期 貨 品 種，或 有 優 勢 發 展 的 新 產 品，香 港 可 以 協 助 內 地 市 場 與 國 際 市 場 接 軌。至 於 內 地 還 沒 有 發 展 而 香 港 卻 有 一 定 優 勢 的，可 以 考 慮 在 香 港 發 展 相 關 的 期 貨 交 易。比 如 貴 金 屬 與 能 源 方 面 的 期 貨 交 易。發 展 這 些 市 場 的 關 鍵 是 要 有 內 地 機 構 與 投 資 者 參 與。
為 了 實 現 這 目 標，內 地 商 品 期 貨 市 場 的 參 與 者 必 須 可 以 到 香 港 的 市 場 買 賣 及 發 展 商 品 期 貨 產 品。作 為 全 球 最 大 的 市 場 參 與 者 之 一，如 果 內 地 的 機 構 可 以 或 者 願 意 到 香 港 發 展 和 買 賣 商 品 期 貨，將 會 吸 引 外 地 的 市 場 參 與 者 前 來。這 樣，我 們 才 有 可 能 在 自 己 的 國 家 內 發 展 具 有 全 球 影 響 力 的 商 品 期 貨 市 場。而 將 香 港 與 內 地 市 場 打 通，將 有 助 發 展 中 國 整 體 的 商 品 期 貨 市 場。這 樣 香 港 與 內 地 的 投 資 者 便 可 買 賣 對 方 的 金 融 衍 生 工 具，消 除 兩 地 市 場 同 一 工 具 的 價 格 有 差 距。當 然 這 需 要 兩 個 市 場 之 間 有 一 個 套 利 的 安 排，因 而 牽 涉 到 外 匯 交 易 和 相 關 的 資 本 管 制 措 施。打 通 兩 地 市 場 將 有 利 於 增 加 兩 地 市 場 的 深 度 與 廣 度，並 提 高 國 家 的 國 際 競 爭 力 與 抗 風 險 能 力。
香 港 金 融 管 理 局 總 裁
任 志 剛
