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2002 年 11 月 12 日 香 港 經 濟 回 顧 與 展 望 |
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九 月 份 的 通 縮 達 百 分 之 三 點 七 ， 令 本 港 通 縮 期 長 達 至 四 十 七 個 月 。 在 環 球 經 濟 前 景 不 明 朗 、 內 需 疲 弱 及 樓 價 下 降 下 ， 通 縮 末 來 數 月 仍 末 能 減 弱 。
儘 管 內 需 疲 弱 及 貨 物 出 口 增 長 將 放 緩 ， 與 貿 易 相 關 的 行 業 及 旅 遊 業 轉 強 將 支 持 本 港 第 四 季 經 濟 緩 慢 增 長 ， 不 會 於 步 入 衰 退 。
然 而 ， 由 於 考 慮 到 明 年 美 國 經 濟 前 景 仍 不 明 朗 ， 中 東 戰 爭 的 威 脅 ， 以 及 近 日 美 國 西 岸 碼 頭 工 潮 事 件 對 本 港 出 口 前 景 構 成 負 面 影 響 。 因 此 ， 我 們 把 明 年 香 港 經 濟 增 長 預 測 由 百 分 之 三 點 五 下 調 至 百 分 之 一 點 八 。
通 縮 依 舊
在 聯 系 匯 率 制 度 下 ， 本 港 陷 入 了 結 構 性 的 持 續 通 縮 。 二 零 零 二 年 九 月 份 的 綜 合 消 費 物 價 指 數 與 一 年 前 同 期 比 較 下 跌 百 分 之 三 點 七 ， 令 本 港 通 縮 期 長 達 至 四 十 七 個 月 。 持 續 下 滑 的 租 金 （ 租 金 佔 整 體 消 費 物 價 指 數 價 百 分 之 三 十 ） 、 便 宜 的 國 內 的 食 品 （ 食 品 佔 整 體 消 費 物 價 指 數 價 百 分 之 三 十 ） 及 政 府 多 項 寬 減 收 費 的 措 施 （ 令 綜 合 消 費 物 價 指 數 較 年 前 下 跌 百 分 之 一 點 一 ） 等 因 素 ， 都 是 導 致 通 縮 的 主 要 原 因 。 在 環 球 經 濟 前 景 不 明 朗 、 內 需 疲 弱 及 樓 價 下 降 下 ， 通 縮 末 來 數 月 仍 末 能 減 弱 （ 請 參 考 圖 一 ） 。 幸 好 ， 隨 著 寬 減 收 費 措 施 的 影 響 淡 化 及 低 基 數 效 應 開 始 ， 我 們 認 為 通 縮 情 況 將 不 會 進 一 步 惡 化 。
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經 濟 步 出 谷 底
儘 管 通 縮 壓 力 大 ， 第 二 季 香 港 經 濟 增 長 按 年 計 仍 上 升 百 分 之 零 點 五 ， 較 我 們 預 測 的 百 分 之 零 點 二 增 長 佳 。 一 如 意 料 ， 貨 物 出 口 和 服 務 輸 出 仍 是 經 濟 覆 甦 的 主 要 動 力 ， 分 別 上 升 百 分 之 八 點 六 及 五 點 九 。 然 而 ， 隨 著 就 業 不 穩 及 通 縮 ， 消 費 進 一 步 減 弱 （ 請 參 考 表 一 ） 。
展 望 ， 面 對 職 位 不 穩 及 入 息 下 降 及 波 動 的 金 融 市 場 ， 市 民 將 傾 向 增 加 儲 蓄 。 事
實 上 ， 邊 際 消 費 傾 向 比 率 （ marginal propensity to consume ） 由 金 融 風 暴 前
（ 九 四 至 九 七 年 ） 的 零 點 四 一 下 降 至 零 點 二 六 （ 九 八 至 零 一 年 ） 。 然 而 ， 疲 弱
的 內 需 並 不 表 示 香 港 會 於 第 四 季 步 入 衰 退 ， 反 而 ， 與 貿 易 相 關 的 行 業 及 旅 遊 業
轉 強 將 支 持 本 港 經 濟 緩 慢 增 長 。
儘 管 「 九 一 一 」 事 件 令 去 年 同 期 比 較 基 數 低 ， 我 們 仍 預 期 在 美 國 經 濟 不 明 朗 的 因 數 下 ， 貨 物 出 口 增 長 將 放 緩 。 同 時 ， 美 國 西 岸 碼 頭 工 潮 事 件 應 影 響 本 地 出 口 增 長 動 力 （ 請 參 考 圖 二 ） 。 但 是 九 月 份 訪 港 旅 客 躍 升 百 分 之 三 十 的 新 高 ， 達 一 百 三 十 萬 人 次 。 我 們 預 期 內 地 訪 港 旅 客 人 數 上 升 將 刺 激 第 四 季 旅 遊 業 （ 旅 遊 業 於 2001 年 佔 經 濟 增 長 的 百 分 之 五 ） ， 尤 其 是 在 十 月 份 國 慶 假 期 間 。 當 旅 遊 業 增 長 迅 速 的 同 時 ， 金 融 及 商 業 服 務 等 行 業 亦 隨 著 內 地 機 構 （ 例 如 中 國 電 訊 ） 計 劃 在 港 上 市 而 得 益 。
然 而 ， 由 於 考 慮 到 美 國 經 濟 前 景 仍 不 明 朗 ， 中 東 戰 爭 的 威 脅 ， 以 及 近 日 美 國 西 岸 碼 頭 工 潮 事 件 對 本 港 出 口 前 景 構 成 負 面 影 響 。 內 部 需 求 方 面 ， 消 費 受 制 於 高 失 業 率 、 負 資 產 及 通 脹 下 將 繼 讀 疲 軟 。 因 此 ， 我 們 把 明 年 香 港 經 濟 增 長 預 測 由 百 分 之 三 點 五 下 調 至 百 分 之 一 點 八 。
陳 寶 明
高 級 經 濟 師
經 濟 研 究
電 話 ： 2218-8230
