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2002 年 6 月 5 日 香 港 經 濟 回 顧 與 展 望 |
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經 濟 回 顧
第 一 季 香 港 經 濟 增 長 按 年 計 下 跌 百 分 之 零 點 九 ， 較 市 場 預 期 的 零 增 長 為 差 。 第 一 季 經 濟 表 現 未 如 理 想 ， 原 因 是 較 預 期 強 勁 的 服 務 輸 出 ， 未 能 抵 銷 疲 弱 的 消 費 及 急 降 的 投 資 。 按 開 支 組 別 部 分 分 析 ， 第 一 季 的 私 人 消 費 開 支 較 去 年 同 期 下 落 百 分 零 點 六 ， 是 自 一 九 九 九 年 以 來 ， 首 次 錄 得 負 增 長 。 同 時 ， 本 地 固 定 資 本 形 成 總 額 的 跌 幅 由 去 年 第 四 季 的 百 分 之 六 點 一 擴 大 至 百 分 之 十 六 點 五 。
然 而 ， 與 上 季 度 比 較 ， 經 季 節 性 調 整 的 本 地 生 產 總 值 錄 得 百 分 之 零 點 三 的 增 長 ， 較 上 季 度 收 縮 百 分 之 零 點 一 佳 。 按 季 度 比 較 ， 所 有 數 據 均 錄 得 正 增 長 ， 顯 示 本 港 經 濟 已 走 出 谷 底 。 尤 其 是 第 一 季 的 私 人 消 費 開 支 在 連 續 收 縮 兩 季 後 ， 反 彈 百 分 之 零 點 四 。
更 重 要 是 ， 隨 著 全 球 經 濟 環 境 好 轉 和 區 內 貿 易 回 升 ， 香 港 的 出 口 復 甦 較 預 期 快 。 同 樣 地 ， 受 惠 於 旅 遊 業 迅 速 增 長 、 離 岸 貿 易 持 續 上 升 和 運 輸 服 務 輸 出 顯 著 復 甦 ， 服 務 輸 出 進 一 步 躍 升 。
| 圖 一 ： 香 港 本 地 生 產 總 值 |
| 表 一 ： 香 港 經 濟 表 現 |
展 望
反 映 本 地 製 造 業 、 服 務 業 和 建 造 業 的 商 業 活 動 的 採 購 經 理 指 數 由 四 月 份 的 五 十 二 點 一 上 升 至 五 月 份 的 五 十 二 點 七 ， 顯 示 本 地 經 濟 正 在 增 長 。 （ 直 至 一 月 份 ， 香 港 採 購 經 理 指 數 曾 連 續 下 跌 十 五 個 月 至 五 十 。 ） 新 定 單 數 量 和 亦 由 四 月 份 的 五 十 四 點 一 上 升 至 五 月 份 的 五 十 四 點 三 。
此 外 ， 受 惠 於 外 需 轉 強 ， 近 期 經 濟 數 據 均 顯 示 出 口 前 景 理 想 。 然 而 ， 本 港 內 需 的 復 甦 仍 受 制 於 疲 弱 的 消 費 情 緒 、 職 位 不 穩 及 收 入 緊 絀 等 因 素 。 我 們 亦 擔 心 在 不 明 朗 的 商 業 前 景 和 利 潤 削 減 的 情 況 下 ， 投 資 支 出 將 持 續 呆 滯 。
對 外 方 面
旅 遊 業 迅 速 增 長 和 出 口 改 善 應 有 助 本 港 經 濟 復 甦 。 四 月 份 訪 港 旅 客 人 數 上 升 百 分 之 十 九 ， 達 一 百 四 十 萬 人 次 。 雖 然 增 長 主 要 來 自 國 內 旅 客 人 數 大 幅 上 升 ， 但 來 自 其 它 主 要 地 區 的 訪 港 旅 客 人 數 亦 有 改 善 跡 象 。
同 時 ， 整 體 貨 物 出 口 在 四 月 份 連 續 上 升 兩 個 月 ， 證 實 了 外 需 正 在 轉 強 。 但 由 於
增 長 主 要 集 中 在 轉 口 方 面 ， 加 上 廣 東 的 港 口 成 功 地 奪 去 本 港 部 份 船 運 業 的 業 務
， 令 人 關 心 出 口 好 轉 的 跡 象 能 否 維 持 下 去 。 幸 好 ， 廣 東 主 要 港 口 的 吞 吐 量 將 趨
向 飽 和 ， 而 良 好 的 基 建 設 施 、 深 水 港 口 、 頻 密 的 航 班 和 位 處 珠 江 三 角 州 入 口 等
因 素 則 令 本 地 港 口 保 持 優 勢 。 隨 著 外 貿 繼 續 轉 強 ， 經 香 港 轉 口 往 中 國 的 貨 量 將
進 一 步 回 升 。 空 運 出 口 於 四 月 份 錄 得 接 近 百 分 之 三 十 的 增 長 ， 高 於 三 月 份 錄 得
的 百 分 之 十 七 的 增 長 ， 達 十 一 萬 七 千 噸 （ 見 圖 三 ） 。
展 望 ， 我 們 預 期 美 國 經 濟 已 步 入 復 甦 （ 雖 然 近 期 復 甦 力 度 減 弱 ） ， 歐 盟 和 日 本 經 濟 亦 可 望 轉 好 ， 而 中 國 則 維 持 強 勁 的 經 濟 增 長 。 此 外 ， 本 港 以 出 口 帶 動 經 濟 ， 因 此 將 受 惠 於 玩 具 、 首 飾 和 鐘 錶 、 成 衣 及 電 子 等 行 業 的 復 甦 。 面 對 外 圍 經 濟 環 境 改 善 和 低 比 較 基 數 效 應 ， 預 料 出 口 需 求 下 半 年 將 會 增 強 。 同 時 ， 中 國 出 口 反 彈 強 勁 亦 有 助 增 強 與 貿 易 相 關 的 服 務 業 ， 尤 其 是 物 流 業 的 需 求 。
加 上 近 期 美 元 顯 著 回 軟 ， 表 示 港 元 和 人 民 幣 相 對 區 內 其 它 貨 幣 ﹕ 如 南 韓 圜 、 新 台 幣 和 新 加 坡 元 等 低 。 隨 著 生 產 線 北 移 ， 香 港 製 造 業 將 受 惠 於 相 對 弱 勢 的 人 民 幣 。 而 服 務 業 ， 特 別 是 旅 遊 業 的 競 爭 力 則 因 為 港 元 轉 弱 而 增 強 。
本 地 方 面
隨 著 與 貿 易 相 關 的 行 業 復 甦 ， 我 們 預 料 失 業 率 將 於 短 期 內 見 頂 。 然 而 ， 一 些 低 增 值 工 序 北 移 ， 我 們 預 計 本 地 計 勞 工 市 場 不 會 在 短 期 內 獲 得 大 幅 改 善 。 在 失 業 率 高 企 及 工 資 受 抑 制 的 情 況 下 ， 市 民 的 消 費 情 緒 仍 然 審 慎 。 因 此 ， 消 費 於 未 來 數 季 難 有 顯 著 增 長 。 幸 好 ， 旅 遊 業 明 顯 改 善 ， 內 地 訪 港 旅 客 對 電 子 商 品 、 珠 寶 首 飾 和 鐘 錶 有 強 烈 需 求 ， 應 有 助 紓 緩 疲 弱 的 消 費 行 業 。
物 業 市 場 方 面 ， 一 手 住 宅 物 業 交 投 已 見 回 升 ， 樓 宇 價 格 和 樓 宇 租 金 亦 見 穩 定 。 經 過 十 個 月 的 停 售 ， 政 府 準 備 於 今 年 九 月 至 明 年 四 月 間 推 出 發 售 四 千 九 百 個 居 屋 單 位 （ 每 年 限 售 九 千 單 位 ） 。 加 上 政 府 於 零 五 ／ 零 六 年 後 每 年 限 售 二 千 個 居 屋 單 位 ， 相 信 將 有 助 減 低 私 人 及 政 府 樓 宇 間 的 競 爭 ， 利 好 物 業 市 場 。 然 而 ， 超 過 六 萬 七 千 五 百 個 樓 宇 按 揭 屬 負 資 產 物 業 ， 加 上 大 量 一 手 樓 宇 陸 續 推 出 ， 二 手 市 場 依 然 交 投 淡 靜 。 我 們 預 計 物 業 投 資 （ 大 概 佔 總 投 資 百 分 之 二 十 五 ） 將 維 持 在 較 低 水 平 。 但 隨 著 營 商 前 景 改 善 ， 機 器 設 備 投 資 （ 大 概 佔 總 投 資 百 分 之 六 十 五 ） 可 望 於 今 年 稍 後 回 穩 。
更 重 要 是 ， 隨 著 股 票 市 場 氣 氛 轉 好 ， 預 計 很 多 企 業 打 算 在 港 上 市 ， 有 助 金 融 及 商 業 服 務 等 行 業 轉 強 。 據 投 資 銀 行 家 稱 ， 最 少 有 九 間 公 司 準 備 下 半 年 內 在 港 上 市 ， 可 望 集 資 一 百 三 十 億 至 一 百 五 十 七 億 美 元 。 另 外 ， 預 計 因 中 國 入 世 加 速 銀 行 業 重 組 架 構 及 企 業 紛 紛 拓 展 內 地 市 場 ， 香 港 高 增 值 服 務 行 業 如 金 融 、 會 計 及 法 律 等 專 業 服 務 將 受 惠 。
總 而 言 之 ， 復 甦 前 路 是 崎 嶇 的 。 幸 好 美 國 通 脹 低 企 ， 聯 儲 局 傾 向 延 遲 加 息 ， 直 至 美 國 經 濟 復 甦 步 伐 穩 固 清 晰 。 我 們 預 計 聯 儲 局 於 今 年 內 加 息 七 十 五 基 點 。 低 息 環 境 將 可 幫 助 內 部 行 業 於 未 來 數 季 逐 漸 復 甦 。
影 響
環 球 經 濟 較 預 期 理 想 ， 將 有 助 帶 動 外 向 型 的 行 業 並 有 助 經 濟 擺 脫 困 局 。 但 是 ， 由 於 消 費 者 情 緒 脆 弱 ， 可 能 需 較 長 時 間 ， 出 口 復 甦 才 可 擴 散 至 內 部 環 節 。 香 港 或 會 面 對 與 一 九 九 九 年 相 類 似 的 情 景 。 因 此 ， 我 們 仍 維 持 今 年 全 年 經 濟 增 長 預 測 為 百 分 之 一 。 由 於 內 部 各 行 業 仍 然 困 難 ， 若 美 國 加 息 ， 預 期 本 地 銀 行 初 時 將 不 會 全 面 跟 隨 。
| 表 二 ： 香 港 主 要 經 濟 指 標 預 測 |
陳 寶 明
高 級 經 濟 師
經 濟 研 究
電 話 ： 2218-8230
