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2000 年 9 月 22 日 香 港 經 濟 持 續 復 甦 |
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繼 第 一 季 錄 得 百 分 之 十 四 點 三 的 增 長 後 ， 香 港 經 濟 持 續 復 甦 ， 與 去 年 同 期 比 較 ， 第 二 季 的 實 質 增 長 達 百 分 之 十 點 八 。 略 高 於 我 們 估 計 百 分 之 十 的 增 長 。
第 二 季 經 濟 增 長 強 勁 ， 主 要 由 於 比 較 基 數 低 ， 離 岸 金 融 活 動 暢 旺 和 旅 遊 業 快 速 增 長 。 另 外 ， 因 美 國 和 歐 洲 主 要 市 場 大 量 吸 納 進 口 貨 物 ， 亞 洲 地 區 貿 易 激 增 ， 以 及 中 國 外 貿 表 現 理 想 ， 都 有 助 商 品 出 口 表 現 持 續 強 勁 ， 並 帶 動 與 商 貿 有 關 的 服 務 行 業 。 同 時 ， 消 費 回 升 及 投 資 穩 步 上 揚 ， 有 助 本 地 經 濟 持 續 復 甦 。
儘 管 上 半 年 錄 得 強 勁 的 經 濟 增 長 ， 消 費 物 價 數 據 顯 示 通 縮 情 況 仍 然 嚴 重 。 在 中 國 入 口 食 品 價 格 低 廉 ， 租 金 受 壓 ， 零 售 商 大 幅 削 價 促 銷 商 品 和 服 務 的 情 況 下 ， 今 年 一 至 七 月 綜 合 消 費 物 價 指 數 下 跌 百 分 之 四 點 六 。 預 期 下 半 年 通 縮 情 況 將 逐 漸 改 善 ， 但 在 實 質 利 率 高 企 和 許 多 家 庭 陷 入 負 資 產 狀 態 下 ， 私 人 消 費 的 復 甦 步 伐 將 被 拖 慢 。
展 望 未 來 ， 在 加 息 周 期 快 將 完 結 ， 美 國 經 濟 軟 著 陸 ， 以 及 低 基 數 效 應 逐 漸 消 失 的 情 況 下 ， 下 半 年 的 經 濟 增 長 將 放 慢 至 約 百 分 之 五 。 然 而 ， 因 區 內 貿 易 活 動 興 旺 和 歐 洲 經 濟 發 展 不 俗 ， 出 口 增 長 仍 是 本 港 經 濟 增 長 的 主 要 動 力 （ 出 口 增 長 估 計 可 達 百 分 之 十 的 水 平 ） 。 雖 然 實 質 利 率 高 企 ， 但 是 在 中 國 即 將 加 入 世 界 貿 易 組 織 及 新 經 濟 體 系 的 活 動 急 速 發 展 下 ， 私 人 投 資 下 半 年 相 信 仍 可 錄 得 不 俗 的 增 長 。 而 中 國 加 入 世 貿 組 織 亦 有 助 吸 引 外 國 直 接 投 資 於 二 零 零 一 年 或 以 後 流 入 香 港 。 此 外 ， 多 項 基 建 工 程 將 於 下 半 年 相 繼 投 入 ， 促 使 經 濟 持 續 增 長 。
雖 然 港 府 已 將 其 全 年 經 濟 增 長 預 測 ， 由 百 分 之 六 向 上 修 訂 為 百 分 之 八 點 五 ， 但 由 於 第 二 季 經 濟 數 據 與 我 們 早 前 的 估 計 接 近 ， 所 以 我 們 仍 維 持 全 年 經 濟 增 長 預 測 為 百 分 之 八 點 八 ， 通 縮 則 為 百 分 之 三 點 五 。 由 於 比 較 基 數 較 高 ， 明 年 實 質 增 長 將 放 慢 至 百 分 之 三 點 八 。 但 是 ， 考 慮 中 國 加 入 世 貿 及 實 質 利 率 回 落 等 因 素 下 ， 明 年 香 港 經 濟 仍 可 繼 續 改 善 ， 而 通 脹 預 計 可 於 明 年 下 半 年 重 現 。
第 二 季 的 經 濟 表 現
隨 著 亞 洲 金 融 風 暴 過 去 ， 香 港 經 濟 強 勁 反 彈 。 尤 其 以 二 零 零 零 年 第 一 季 本 地 生 產 總 值 錄 得 百 分 之 十 四 點 三 的 實 質 增 長 最 為 強 勁 。 第 二 季 的 增 長 率 保 持 雙 位 數 字 的 升 幅 ， 仍 達 百 分 之 十 點 八 ， 略 高 於 於 我 們 估 計 的 百 分 之 十 的 增 幅 。 而 經 季 節 性 調 整 的 季 與 季 度 比 較 的 本 地 生 產 總 值 ， 在 連 續 五 季 增 長 及 在 今 年 第 一 季 實 質 勁 升 百 分 之 五 點 三 後 ， 第 二 季 輕 微 下 跌 百 分 之 零 點 八 。 經 濟 表 現 理 想 ， 主 要 是 受 惠 於 旺 盛 的 外 部 需 求 及 溫 和 的 消 費 和 投 資 增 長 。
外 部 需 求 繼 續 為 經 濟 增 長 提 供 強 勁 的 動 力 。 由 於 離 岸 金 融 活 動 蓬 勃 發 展 和 旅 遊 業 快 速 增 長 ， 今 年 第 二 季 的 本 地 生 產 總 值 增 長 率 仍 然 錄 得 雙 位 數 字 的 增 幅 。 另 外 ， 全 球 經 濟 環 境 明 顯 改 善 ， 美 國 經 濟 暢 旺 ， 歐 洲 經 濟 發 展 不 俗 ， 亞 洲 地 區 經 濟 迅 速 回 升 ， 以 及 中 國 外 貿 表 現 理 想 ， 都 有 助 商 品 出 口 表 現 強 勁 。 同 時 ， 私 人 消 費 溫 和 回 升 及 投 資 開 支 增 加 ， 有 助 本 地 經 濟 持 續 復 甦 。
本 地 方 面 ， 雖 然 訪 港 旅 客 人 數 增 加 及 就 業 情 況 趨 穩 （ 經 季 節 性 調 整 的 失 業 率 已 回 落 至 百 分 之 五 ） ， 但 是 私 人 消 費 在 利 率 上 升 及 股 市 偏 軟 下 ， 第 二 季 只 錄 得 百 分 之 五 點 二 的 增 長 ， 遜 於 上 季 百 分 之 八 點 八 的 升 幅 。 由 於 零 售 商 繼 續 提 供 大 幅 度 價 格 折 讓 ， 第 二 季 零 售 量 持 續 錄 得 雙 位 數 字 的 增 表 ， 但 升 幅 郤 由 上 一 季 的 百 分 之 十 四 放 慢 至 第 二 季 的 百 分 之 十 點 六 。
最 重 要 的 是 投 資 開 支 在 公 司 重 組 及 新 經 濟 體 系 形 成 下 穩 步 增 長 。 第 二 季 的 固 定 資 本 形 成 總 額 增 幅 保 持 在 百 分 之 五 點 一 的 水 平 （ 第 一 季 為 百 分 之 五 ） 。 同 時 ， 私 人 總 投 資 （ 包 括 存 貨 ） 的 增 長 亦 躍 升 百 分 之 二 十 三 點 六 ， 有 助 擴 闊 香 港 經 濟 的 復 甦 層 面 。
外 貿 方 面 ， 由 於 中 國 出 口 貿 易 強 勁 反 彈 ， 區 內 貿 易 激 增 ， 以 及 美 國 及 歐 洲 等 主 要 出 口 市 場 經 濟 暢 旺 ， 促 進 本 港 的 外 貿 表 現 突 出 ， 第 二 季 整 體 貨 物 出 口 實 質 增 長 達 百 分 之 十 七 點 七 （ 第 一 季 上 升 百 分 之 二 十 點 七 ） 。 同 時 ， 因 旅 遊 業 興 旺 ， 離 岸 金 融 活 動 暢 旺 ， 以 及 與 貿 易 有 關 的 服 務 持 續 增 加 ， 服 務 輸 出 於 第 二 季 上 升 百 分 之 十 六 點 三 。 在 本 地 需 求 轉 強 下 ， 商 品 進 口 貿 易 激 增 ， 比 去 年 同 期 升 百 分 之 十 八 點 八 。
二 零 零 零 年 第 二 季 ， 住 宅 物 業 市 場 依 然 淡 靜 。 由 於 按 揭 利 率 在 五 月 二 十 二 日 上 調 零 點 五 厘 ， 本 地 股 票 市 場 出 現 調 整 ， 以 及 預 期 大 批 樓 宇 即 將 落 成 ， 準 買 家 大 多 採 取 觀 望 態 度 。 與 上 季 度 比 較 ， 住 宅 樓 宇 售 價 下 跌 百 分 之 八 ， 而 租 金 則 未 有 顯 著 的 變 動 。 商 業 樓 宇 方 面 ， 受 惠 於 經 濟 活 動 復 甦 和 中 國 即 將 加 入 世 貿 導 致 外 資 湧 入 ， 令 租 務 市 場 於 第 二 季 明 顯 好 轉 ， 但 銷 售 市 場 郤 仍 然 呆 滯 。
儘 管 上 半 年 經 濟 表 現 理 想 ， 但 消 費 物 價 數 據 顯 示 香 港 經 濟 仍 然 陷 入 通 縮 。 由 於 從 中 國 進 口 食 品 價 格 低 廉 ， 租 金 下 調 及 多 項 商 品 和 服 務 價 格 大 幅 折 讓 ， 導 致 綜 合 消 費 價 指 數 首 七 個 月 較 去 年 同 期 下 跌 百 分 之 四 點 六 ， 但 是 ， 由 於 租 金 及 許 多 非 食 品 商 品 ， 如 燃 油 、 衣 履 及 耐 用 品 的 價 格 跌 幅 放 緩 ， 通 縮 情 況 已 有 所 改 善 。 第 二 季 消 費 物 價 指 數 下 跌 百 分 之 四 點 五 ， 跌 幅 略 低 於 第 一 季 的 百 分 之 五 點 一 。
預 料 經 濟 放 緩
展 望 未 來 ， 在 息 口 見 頂 ， 美 國 經 濟 軟 著 陸 ， 以 及 低 基 數 效 應 逐 漸 消 失 的 情 況 下 ， 下 半 年 的 經 濟 增 長 將 放 慢 至 約 百 分 之 五 。 然 而 ， 因 區 內 貿 易 活 動 和 歐 羅 區 經 濟 復 甦 ， 出 口 增 長 仍 是 本 港 經 濟 增 長 的 主 要 動 力 （ 出 口 增 長 估 計 下 半 年 仍 可 達 百 分 之 十 的 水 平 ） 。
儘 管 實 質 利 率 高 企 ， 但 在 中 國 即 將 加 入 世 界 貿 易 組 織 及 新 經 濟 體 系 的 公 司 相 繼 湧 現 下 ， 資 本 投 資 下 半 年 相 信 仍 可 錄 得 不 俗 的 增 長 。 資 金 流 動 方 面 ， 中 國 加 入 世 貿 組 織 將 吸 引 短 期 資 金 於 年 底 前 投 入 香 港 ， 更 多 外 國 直 接 投 資 相 信 可 於 二 零 零 一 年 或 以 後 流 入 香 港 ， 對 資 產 市 場 及 整 體 經 濟 帶 來 正 面 作 用 。 此 外 ， 公 共 投 資 開 支 ， 特 別 是 迪 士 尼 主 題 公 園 填 海 工 程 及 鐵 路 等 多 項 基 建 項 目 將 於 下 半 年 持 續 增 加 ， 促 使 經 濟 好 轉 。
隱 憂
美 國 通 脹 憂 慮 未 除 及 日 本 能 否 持 續 復 甦 仍 對 香 港 經 濟 增 長 步 伐 投 下 陰 影 。 再 者 ， 由 於 公 司 持 續 重 組 改 革 ， 整 體 工 資 升 幅 輕 微 ， 抑 壓 了 消 費 意 慾 。 同 時 ， 外 貿 表 現 理 想 亦 未 能 令 零 售 業 受 惠 。
雖 然 上 半 年 經 濟 表 現 矯 人 ， 但 是 消 費 物 價 數 據 顯 示 通 縮 情 況 仍 然 嚴 重 。 在 中 國 入 口 食 品 價 格 低 廉 ， 物 業 租 金 升 幅 溫 和 ， 零 售 商 大 幅 削 價 促 銷 商 品 和 服 務 的 情 況 下 ， 今 年 首 七 月 綜 合 消 費 物 價 指 數 下 跌 百 分 之 四 點 六 。 預 期 下 半 年 通 縮 情 況 將 逐 漸 改 善 ， 但 實 質 利 率 高 企 和 許 多 家 庭 陷 入 負 資 產 狀 態 ， 仍 繼 續 拖 慢 私 人 消 費 的 復 甦 步 伐 。
儘 管 香 港 經 濟 仍 然 擴 展 ， 大 中 小 型 公 司 由 舊 經 濟 體 系 下 漸 漸 過 渡 到 新 經 濟 體 系 ， 結 構 調 整 仍 是 漫 長 及 痛 苦 。 由 於 知 識 為 本 的 經 濟 體 系 逐 漸 成 為 主 流 ， 這 對 普 羅 大 眾 的 求 職 者 構 成 打 擊 ， 預 料 本 地 勞 工 市 場 改 善 緩 慢 ， 失 業 率 在 下 半 年 應 會 回 落 至 約 百 分 之 四 點 六 。 此 外 ， 高 技 術 的 科 研 人 材 及 管 理 階 層 的 工 資 在 新 經 濟 體 系 下 被 搶 高 ， 結 構 性 失 業 所 衍 生 貧 富 兩 極 化 問 題 仍 將 困 擾 本 港 。
預 測
因 通 縮 情 況 改 善 緩 慢 ， 港 府 將 全 年 綜 合 消 費 物 價 指 數 的 跌 幅 由 百 分 之 二 點 五 修 訂 為 百 分 之 三 點 五 ， 與 我 們 的 預 測 相 同 。
在 對 外 貿 易 暢 旺 及 外 圍 表 現 理 想 下 ， 政 府 亦 再 次 調 高 二 零 零 零 年 全 年 增 長 預 測 ， 由 百 分 之 六 修 訂 為 百 分 之 八 點 五 （ 見 附 表 ） 。 但 是 ， 第 二 季 經 濟 數 據 已 在 我 們 估 計 範 圍 內 ， 我 們 仍 然 維 持 全 年 經 濟 增 長 預 測 為 百 分 之 八 點 八 ， 通 縮 則 為 百 分 之 三 點 五 。 由 於 比 較 基 數 較 高 ， 明 年 實 質 增 長 將 放 慢 至 百 分 之 三 點 八 。 但 是 ， 在 中 國 加 入 世 貿 及 實 質 利 率 下 調 下 ， 明 年 經 濟 仍 可 持 續 改 善 ， 而 通 脹 預 計 可 於 明 年 下 半 年 重 現 。
香港主要經濟指標預測
| 按年計實質增減百分比 |
一九九八年
|
一九九九年估計
|
二零零零年預測
|
二零零一年預測
|
| 私人消費開支 |
-7.4
|
0.8
|
6.2
|
7.0
|
| 政府消費開支 |
0.6
|
3.4
|
3.1
|
4.8
|
| 本地固定資本形成總額 |
-7.5
|
-17.3
|
5.9
|
8.5
|
| 總投資(包括存貨) |
-14.3
|
-16.8
|
20.3
|
7.6
|
| 貨物出口 |
-4.3
|
3.7
|
14.5
|
8.0
|
| 服務輸出 |
-1.8
|
7.8
|
14.3
|
12.3
|
| 減:貨物進口 |
-7.2
|
0.1
|
16.8
|
10.6
|
| 減:服務輸入 |
2.8
|
0.2
|
2.3
|
5.6
|
| 本地生產總值 |
-5.3
|
3.1
|
8.8
|
3.8
|
| 通脹率 |
2.8
|
-4.0
|
-3.5
|
3.0
|
| 失業率 |
4.7
|
6.2
|
4.9
|
4.5
|
附 表
二 零 零 零 年 本 地 生 產 總 值 及 其 主 要 開 支 組 成 部 份 的 預 測 增 長 率 與 主 要 物 價 指 標
的 預 測 增 減 率
| 二零零零年五月二十六日公布的二零零零年預測(%) | 二零零零年八月二十五日公布的二零零零年修訂預測(%) | |
| 實質增長率： | ||
| 私人消費開支 |
3.5
|
4.5
|
| 政府消費開支 |
2.5
|
2.5
|
| 本地固定資本形成總額 |
7.6
|
7.8
|
| 整體貨物出口 |
10.7
|
12.4
|
| 港產品出口 |
5
|
5
|
| 轉口 |
11.5
|
13.5
|
| 貨物進口 |
11.7
|
13.5
|
| 服務輸出 |
8
|
11
|
| 服務輸入 |
3
|
3
|
| 本地生產總值 |
6
|
8.5
|
| 增減率： |
|
|
| 本地生產總值平減物價指數 |
-3
|
-4.5
|
| 綜合消費物價指數 |
-2.5
|
-3.5
|
陳寶明 ( 道亨銀行高級經濟師，經濟研究 )
電 話: (852) 2218 8230 E-mail: Danielch@guoco.com
