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2005 年 9 月 1 日 香 港 優 勢 和 國 際 金 融 中 心 的 地 位 |
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隨 著 8 月 以 來 中 國 央 行 設 立 上 海 總 部，以 及 擴 大 人 民 幣 遠 期 交 易 業 務 等 金 融 開 放 措 施 的 出 台，上 海 作 為 中 國 國 內 金 融 中 心 的 地 位 和 打 造 國 際 性 金 融 中 心 的 發 展 方 向 更 加 明 確，這 也 使 香 港 社 會 再 次 感 到 來 自 上 海 的 競 爭 壓 力，對 香 港 未 來 金 融 中 心 地 位 的 擔 憂 明 顯 增 加。為 此，本 文 試 從 香 港 自 身 的 競 爭 優 勢 問 題 出 發，評 估 其 國 際 金 融 中 心 地 位 和 前 景，並 就 如 何 維 護 和 提 升 現 有 的 地 位，在 理 念 和 思 路 方 面 做 一 些 初 步 的 探 討。
上 海 的 競 爭
過 去 十 年，香 港 的 國 際 金 融 中 心 地 位 主 要 面 對 新 加 坡 和 上 海 這 兩 個 城 市 的 挑 戰。由 於 中 國 經 濟 的 迅 速 發 展 和 影 響 力 的 上 升，能 否 充 分 體 現 “ 中 國 因 素 ”，成 了 作 為 本 地 區 經 濟 金 融 中 心 的 越 來 越 重 要 的 條 件，因 而 上 海 給 香 港 帶 來 了 更 大 的 競 爭 壓 力。“ 兩 制 ” 的 差 異 和 不 同 貨 幣 區、關 稅 區 之 間 的 制 度 性 限 制，難 免 讓 香 港 在 與 上 海 爭 奪 內 地 市 場 時 處 於 劣 勢。
香 港 的 國 際 金 融 中 心 地 位，來 自 於 一 些 基 本 條 件，可 大 致 概 括 為 三 個 方 面：一 是 其 自 身 的 政 治、經 濟、社 會 和 文 化 等 條 件，其 中 尤 其 以 健 全 的 法 制 環 境 和 高 度 自 由 和 相 對 完 善 的 市 場 經 濟 制 度 為 基 石，便 利 自 由 的 資 訊 和 發 達 的 基 礎 設 施 也 是 重 要 的 保 障；二 是 擁 有 東 亞 地 區 尤 其 是 中 國 這 一 廣 闊 的 經 濟 腹 地；三 是 廣 泛 的 國 際 聯 繫，特 殊 的 歷 史 淵 源 使 這 種 國 際 聯 繫 不 僅 遍 及 亞 洲，而 且 遠 至 歐 美。這 些 優 越 條 件 即 造 就 了 香 港 的 金 融 中 心 地 位，也 因 為 這 種 地 位 而 不 斷 強 化。
但 是，作 為 金 融 中 心 的 基 本 條 件 不 足 以 讓 香 港 高 枕 無 憂。僅 從 上 海 來 看，除 了 身 處 內 地 尤 其 是 位 於 中 國 最 富 活 力 的 長 三 角 經 濟 區，以 及 曾 經 是 遠 東 金 融 中 心 和 長 期 作 為 中 國 經 濟 中 心 等 先 天 優 勢 以 外，以 中 國 目 前 對 外 開 放 的 速 度，上 海 在 國 際 化 方 面 追 上 香 港 並 非 難 事；相 對 來 說 體 制 環 境 是 它 最 大 的 制 約，尤 其 是 法 制 健 全 程 度 以 及 市 場 運 行 機 制 和 企 業 制 度 等 方 面，和 香 港 都 不 在 一 個 層 次，而 且 改 革 進 程 中 仍 然 困 難 重 重，但 也 應 該 看 到，中 國 在 改 進 經 濟 體 制 的 方 向 上 是 非 常 明 確 的，因 而 上 海 在 這 方 面 達 到 國 際 金 融 中 心 的 水 平，也 只 是 個 時 間 問 題。這 樣 看 來，競 爭 對 手 的 成 長 似 並 無 太 大 懸 念，滬 港 之 間 的 關 係 如 何 發 展，變 數 可 能 主 要 在 香 港 一 方，因 此，有 必 要 從 香 港 自 身 的 角 度，重 新 審 視 香 港 作 為 國 際 金 融 中 心 的 競 爭 優 勢 何 在。
香 港 優 勢 的 三 個 階 段
除 了 以 上 所 述 的 基 礎 性 條 件 或 基 本 優 勢，“ 中 國 因 素 ” 為 香 港 帶 來 了 一 些 獨 一 無 二 的 特 色 優 勢，而 且 使 香 港 優 勢 在 不 同 的 時 代 有 了 不 同 的 特 點。
香 港 曾 經 是 封 閟 的 中 國 唯 一 的 對 外 門 戶；中 國 的 開 放 雖 然 同 時 在 珠 三 角 和 福 建 沿 海 開 始，但 因 臺 灣 海 峽 兩 岸 的 政 治 隔 絕 和 對 立，對 外 通 道 只 能 集 中 在 毗 鄰 珠 三 角 的 港 澳 地 區，香 港 仍 可 充 當 開 放 的 中 國 與 世 界 之 間 的 橋 梁 和 跳 板；既 使 在 中 國 沿 海 全 方 位 開 放 和 加 入 WTO 以 後，長 期 以 來 確 立 的 特 殊 地 位 和 聯 繫 渠 道，繼 續 使 香 港 在 作 為 內 地 和 國 際 市 場 中 介 方 面 擁 有 絕 對 優 勢。也 就 是 說，香 港 的 特 殊 優 勢，長 期 表 現 為 它 在 中 國 對 外 聯 繫 方 面 的 “ 壟 斷 ” 地 位。
隨 著 上 世 紀 90 年 代 以 後 中 國 的 全 面 開 放 尤 其 是 其 他 沿 海 城 市 的 發 展，香 港 的 壟 斷 優 勢 明 顯 弱 化，但 與 此 同 時，由 於 中 國 改 革 開 放 的 漸 進 式 取 態 尤 其 是 控 制 內 外 部 風 險 的 需 要，再 加 上 中 央 政 府 對 香 港 的 支 持 態 度，香 港 往 往 在 內 地 的 一 些 開 放 政 策 方 面 佔 得 先 機，如 內 地 企 業 的 赴 港 上 市、CEPA 和 境 外 人 民 幣 業 務 等 等。這 種 特 殊 的 條 件，使 香 港 近 年 來 儘 管 尚 未 完 成 痛 苦 的 經 濟 轉 型，但 作 為 金 融 中 心 的 活 力 有 增 無 減。“ 政 策 優 勢 ” 成 了 香 港 新 的 特 色 優 勢。
需 要 注 意 的 是，這 種 政 策 優 勢 的 有 效 期，很 可 能 比 過 去 那 種 壟 斷 優 勢 要 短 暫 得 多。以 中 國 近 年 經 濟 增 長 和 對 外 開 放 的 速 度，相 信 各 種 政 策 的 過 渡 期 或 試 行 期 不 會 太 長，這 一 點 在 近 來 的 人 民 幣 匯 率 制 度 改 革 上 已 經 反 映，儘 管 匯 率 的 變 化 並 不 明 顯，但 其 背 後 人 民 幣 匯 率 形 成 機 制 的 調 整 力 度 之 大，以 及 相 應 的 衍 生 工 具 業 務 方 面 的 迅 速 開 放，都 體 現 了 當 局 在 金 融 改 革 和 開 放 方 面 非 常 進 取 的 態 度。這 也 提 醒 了 港 人，需 要 提 前 考 慮 當 各 種 開 放 政 策 同 樣 適 用 於 內 地，特 殊 政 策 優 勢 淡 化 或 消 失 之 後，香 港 的 地 位 問 題。
從 倫 敦、瑞 士 等 老 牌 金 融 中 心 的 歷 史 看，儘 管 情 況 各 有 不 同，但 持 續 的 金 融 創 新 是 一 個 共 同 點，包 括 監 管 制 度、金 融 機 構 和 金 融 產 品 的 創 新 等 等，這 使 它 們 面 對 時 代 的 變 遷 和 世 界 經 濟 格 局 的 重 新 整 合，始 終 保 持 地 位 不 失，即 創 新 能 力 成 了 一 種 核 心 競 爭 力。同 樣，未 來 決 定 香 港 地 位 的 因 素，最 終 要 回 歸 到 核 心 競 爭 力 上，如 果 能 使 香 港 的 特 色 從 壟 斷 優 勢、政 策 優 勢，及 時 過 渡 到 一 種 創 新 優 勢 階 段，那 麼 香 港 的 金 融 中 心 地 位 自 然 會 更 加 穩 固。
善 用 政 策 創 新 為 本
香 港 有 非 常 自 由、靈 活 的 市 場 機 制 和 多 元、開 放 的 文 化 環 境，一 直 以 來 就 是 創 新 活 動 的 理 想 之 地；更 重 要 的 是，“ 中 國 因 素 ” 為 香 港 的 創 新 活 動 提 供 了 新 的 土 壤，因 為 中 國 的 改 革 本 身 就 是 一 個 重 大 的 制 度 創 新，並 且 不 斷 衍 生 出 從 宏 觀 到 微 觀 各 個 領 域 對 創 新 的 急 切 需 求。香 港 正 好 處 在 變 革 的 中 國 與 日 新 月 異 的 國 際 市 場 之 間，因 而 不 論 和 國 內 還 是 國 外 的 其 它 城 市 相 比，都 更 有 資 格 在 金 融 創 新 方 面 形 成 自 己 的 特 色。
近 年 來 香 港 的 特 殊 政 策 優 勢，實 際 上 反 映 的 是 特 殊 的 時 代 背 景，以 及 “ 中 國 因 素 ” 暗 含 的 創 新 機 會。中 國 改 革 自 90 年 代 末 開 始 進 入 了 一 個 新 的、深 層 次 的 攻 關 階 段，包 括 企 業 制 度、金 融 體 制 等 在 內 的 一 系 列 重 大 改 革 全 面 展 開，金 融 領 域 的 利 率、匯 率 市 場 化 改 革 和 資 本 市 場 的 開 放 等 也 都 進 入 議 程，也 就 是 說 中 國 的 經 濟 改 革 和 市 場 開 放 到 了 一 個 最 關 鍵 也 是 最 敏 感 和 風 險 最 大 的 階 段，開 放 之 初 那 種 對 國 際 資 金 的 需 求，開 始 讓 位 於 對 體 制 深 度 變 革 和 經 濟 金 融 安 全 的 需 求，這 使 香 港 有 了 新 的 角 色，即 通 過 與 內 地 之 間 特 殊 的 制 度 性 安 排，讓 內 地 的 一 些 開 放 措 施 提 前 在 香 港 實 行，讓 香 港 在 內 地 融 入 世 界 的 過 程 中，發 揮 緩 衝 和 試 點 的 作 用。從 這 個 角 度 看，內 地 已 經 或 即 將 推 出 的 多 種 有 利 於 香 港 的 政 策，不 只 是 “ 挺 港 ” 或 一 般 的 商 機，而 是 內 地 經 濟 對 創 新 的 需 求，以 及 香 港 利 用 這 種 需 求 培 養 創 新 優 勢 的 難 得 機 會。
具 體 來 看，這 種 機 會 在 現 階 段 集 中 體 現 在 兩 大 議 題 上，一 是 境 外 人 民 幣 業 務，二 是 內 地 資 金 的 海 外 投 資。在 港 開 放 人 民 幣 業 務，除 了 滿 足 香 港 社 會 對 人 民 幣 交 易 的 實 際 需 要 外，更 大 的 意 義 是 在 人 民 幣 全 面 自 由 兌 換 以 前，借 助 香 港 成 熟 和 國 際 化 的 金 融 市 場，為 人 民 幣 進 一 步 的 市 場 化 和 國 際 化 舖 路，並 在 金 融 風 險 控 制 方 面 積 累 經 驗；放 寬 內 地 資 金 赴 境 外 尤 其 是 香 港 的 投 資，也 不 僅 是 為 了 獲 取 投 資 收 益，而 且 是 在 控 制 資 本 流 動 風 險 的 同 時，通 過 與 國 際 接 軌，促 進 已 經 嚴 重 滯 後 的 國 內 資 本 市 場 加 快 發 展，包 括 加 快 監 管 水 平 的 提 升，和 機 構 投 資 者 的 培 育。香 港 應 抓 住 內 地 的 這 些 特 殊 需 要，創 造 性 地 提 供 配 合。以 內 地 資 金 海 外 投 資 為 例 （ 包 括 可 能 即 將 成 行 的 保 險 資 金、社 保 資 金 和 未 來 的 QDII 形 式 ）：香 港 方 面 不 應 僅 僅 視 之 為 新 的 資 金 流，更 不 宜 抱 著 坐 等 接 盤 的 心 態，而 應 視 內 地 投 資 者 為 重 要 而 特 殊 的 客 戶，從 資 產 管 理、財 務 策 劃、法 律 咨 詢、資 訊 配 合、人 員 培 訓 和 監 管 合 作 等 多 方 面 提 供 全 方 位 配 合 和 服 務，尤 其 是 抓 住 內 地 方 面 的 兩 大 需 求 ─ ─ 制 度 設 計 需 求 和 特 殊 的 風 險 控 制 需 求，金 融 業 者 可 考 慮 為 其 量 身 訂 做 服 務 產 品、投 資 工 具 和 投 資 模 式，監 管 者 可 爭 取 創 造 新 的 監 管 模 式 包 括 與 內 地 的 監 管 合 作 方 式，等 等。以 此 即 可 爭 取 留 住 現 有 投 資 者 和 產 生 “ 示 範 效 應 ”，也 可 在 未 來 內 地 投 資 者 轉 向 全 球 市 場 時 繼 續 扮 演 合 作 夥 伴 角 色，更 可 以 在 提 供 特 色 服 務 的 同 時，使 自 己 的 金 融 創 新 能 力 得 以 提 高。從 更 宏 觀 的 層 面 看，香 港 政 府 和 業 界 可 更 加 注 重 創 新 機 制 的 完 善，包 括 推 出 更 多 鼓 勵 和 保 護 創 新 活 動 的 政 策，尤 其 在 人 才 問 題 上，對 於 事 務 型 和 創 造 型 這 兩 種 專 業 人 才，更 加 關 注 創 造 型 專 才 的 培 養 和 引 進。
總 的 來 說，短 暫 的 政 策 優 勢 期，實 際 上 只 是 一 個 過 渡 期，或 者 說 是 香 港 能 否 形 成 新 的 優 勢 的 關 鍵 時 期，如 能 利 用 好 這 個 特 殊 的 階 段，建 立 起 更 富 活 力 的 創 新 機 制，那 就 不 需 要 對 香 港 的 地 位 或 上 海 等 地 的 競 爭 過 於 擔 心，畢 竟 以 中 國 之 大，完 全 可 以 容 納 兩 個 以 上 國 際 金 融 中 心 城 市，而 且 可 以 各 有 特 色。香 港 這 個 金 融 中 心 的 特 色，可 以 是 “ 創 新 之 都 ”。
經 濟 研 究 員
蘇 志 欣
