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2002 年 8 月 1 日 從 美 國 企 業 財 務 醜 聞 看 香 港 企 業 管 治 改 革 |
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自 去 年 底 美 國 企 業 Enron 宣 佈 破 產 並 暴 露 該 公 司 不 當 的 會 計 和 管 治 手 法 後 ， 多 家 美 國 企 業 出 現 類 似 問 題 。 僅 在 今 年 第 一 季 度 ， 美 國 證 券 及 交 易 委 員 會 就 展 開 了 64 宗 對 企 業 會 計 及 財 務 調 查 關 注 的 個 案 。 連 串 企 業 會 計 醜 聞 曝 光 引 起 廣 泛 關 注 ， 令 人 對 美 國 企 業 管 治 失 去 信 心 。 目 前 看 來 ， 美 國 當 局 勢 必 在 強 大 市 場 壓 力 下 加 快 推 進 有 關 改 革 ， 以 挽 回 公 眾 信 心 ， 防 止 觸 發 金 融 危 機 。 對 香 港 來 說 ， 美 國 的 企 業 醜 聞 風 波 正 好 令 香 港 的 監 管 機 構 和 上 市 公 司 更 加 警 覺 ， 促 使 他 們 以 積 極 和 進 取 的 態 度 進 行 相 應 的 改 革 。
美 國 企 業 管 治 所 暴 露 的 問 題
企 業 是 現 代 市 場 中 的 基 本 經 濟 活 動 單 位 ， 企 業 的 發 展 和 壯 大 ， 是 經 濟 增 長 的 主 要 動 力 之 一 。 美 國 作 為 全 球 領 先 經 濟 體 ， 當 地 企 業 在 經 濟 發 展 中 扮 演 了 重 要 的 角 色 。 美 國 主 要 企 業 的 發 展 ， 較 為 倚 重 資 本 市 場 ， 靠 吸 納 公 眾 投 資 來 壯 大 資 本 ， 集 中 資 源 發 展 業 務 。 在 這 種 營 運 模 式 之 下 ， 多 數 大 型 企 業 都 是 眾 多 股 東 持 股 的 上 市 公 司 ， 受 單 一 股 東 ( 或 有 關 集 團 ) 控 制 的 比 重 較 少 ( 按 經 濟 合 作 與 發 展 組 織 資 料 ， 美 國 上 市 公 司 受 單 一 股 東 控 制 的 比 重 為 18.3%) 。 這 些 企 業 的 管 治 結 構 建 立 在 股 東 與 董 事 及 管 理 層 形 成 委 托 人 與 代 理 人 關 係 (Principal-Agent Relationship) 之 上 ： 公 司 股 東 委 任 一 個 董 事 會 ( 包 括 主 要 為 維 謢 小 股 東 利 益 而 與 公 司 沒 有 利 益 關 係 的 獨 立 董 事 ) ， 制 訂 企 業 的 經 營 目 標 及 方 向 ， 而 董 事 會 則 將 企 業 日 常 運 作 交 由 管 理 層 執 行 ； 管 理 層 受 董 事 會 監 察 ， 而 董 事 會 則 需 向 股 東 匯 報 。 與 此 同 時 ， 美 國 也 對 股 市 運 作 及 上 市 公 司 活 動 實 施 監 管 ， 由 證 券 及 交 易 委 員 會 執 行 。 另 外 ， 美 國 監 管 機 構 與 企 業 也 強 調 較 高 的 公 司 透 明 度 ， 向 董 事 以 至 股 東 披 露 經 營 狀 況 ， 例 如 每 季 公 佈 公 司 業 積 ， 遵 從 一 套 劃 一 的 會 計 標 準 和 方 法 ， 以 鞏 固 股 東 或 公 眾 投 資 者 信 心 。
不 過 ， 上 述 管 治 架 構 及 其 運 作 存 在 不 少 問 題 ， 引 致 連 串 企 業 管 治 醜 聞 ：
- 董 事 會 監 察 能 力 不 足 -- 在 多 家 涉 及 管 治 問 題 的 企 業 中 ， 董 事 會 發 揮 的 功 能 明 顯 不 足 。 美 國 參 議 院 於 7 月 初 正 式 發 表 報 告 ， 指 出 雖 然 Enron 董 事 會 可 能 受 到 誤 導 ， 但 Enron 董 事 會 對 於 該 司 的 倒 閉 需 負 上 主 要 責 任 ， 例 如 多 年 來 未 有 對 高 風 險 的 會 計 手 法 提 出 質 疑 ， 同 時 讓 個 別 董 事 從 公 司 賺 取 額 外 的 顧 問 費 用 ， 又 讓 該 司 財 務 總 監 成 立 的 私 人 股 票 基 金 與 公 司 交 易 ， 賺 取 利 潤 。 另 外 ， Global Crossing 的 董 事 轉 換 率 特 別 高 ， 超 過 58% 的 董 事 未 能 完 成 三 年 任 期 ， 而 在 2001 年 就 有 10 名 董 事 先 後 辭 任 ， 這 對 董 事 會 發 揮 應 有 功 能 難 免 構 成 障 礙 。
- 管 理 層 與 股 東 利 益 相 違 -- 在 董 事 會 監 察 管 理 層 效 力 欠 佳 的 情 況 下 ， 股 東 利 益 已 較 難 獲 得 保 障 ， 而 近 幾 年 美 國 企 業 增 加 採 用 認 股 權 (stock option) 作 為 管 理 層 報 酬 ， 進 一 步 削 弱 管 理 層 與 股 東 利 益 的 一 致 性 。 認 股 權 的 一 個 功 能 是 激 勵 管 理 層 更 為 積 極 發 展 業 務 ， 提 高 公 司 盈 利 ， 增 加 股 份 價 值 ， 從 而 令 管 理 層 獲 利 。 不 過 ， 近 年 較 多 企 業 實 施 這 一 激 勵 機 制 後 所 出 現 的 情 況 ， 卻 是 管 理 層 以 不 同 方 式 盡 量 擴 大 當 年 度 盈 利 ， 從 而 推 高 股 份 價 格 ， 創 造 圖 利 機 會 。 投 資 者 ( 小 股 東 ) 卻 被 誇 大 的 盈 利 數 字 誤 導 購 入 股 份 ， 最 終 蒙 受 損 失 。
- 會 計 標 準 的 漏 洞 -- 美 國 的 會 計 準 則 是 由 業 界 組 織 聯 邦 會 計 標 準 局 (Federal Accounting Standards Board) 在 證 券 及 交 易 委 員 會 的 授 權 下 制 訂 的 ， 稱 為 一 般 認 可 會 計 準 則 (Generally Accepted Accounting Principles) 。 然 而 ， 眾 多 企 業 會 計 醜 聞 曝 光 後 ， 反 映 這 些 準 則 仍 有 不 少 漏 洞 。 例 如 ， 美 國 企 業 可 以 將 由 其 他 股 東 持 有 3% 或 以 上 股 權 的 特 別 功 能 機 構 (special purpose entity) 不 包 括 在 資 產 負 債 表 內 ， 令 一 些 企 業 毋 須 公 佈 通 過 這 等 機 構 承 擔 的 大 量 債 務 。 其 他 具 爭 議 性 的 會 計 準 則 包 括 將 金 融 資 產 ( 含 有 價 證 券 、 衍 生 工 具 及 金 融 合 約 ) 以 市 值 計 算 ， 以 及 不 要 求 企 業 將 已 發 行 的 認 股 權 折 算 為 經 營 成 本 扣 除 ； 前 者 令 企 業 可 以 將 長 期 合 約 折 算 為 現 值 ， 並 將 有 關 盈 虧 計 入 損 益 表 ， 這 裏 的 爭 議 在 於 進 行 折 算 所 需 的 一 些 假 設 ， 客 觀 性 可 能 不 足 ； 後 者 則 使 得 有 關 認 股 權 在 行 使 後 對 股 份 價 值 的 影 響 不 能 充 份 反 映 。
- 審 計 功 能 失 效 -- 外 部 審 計 對 監 察 企 業 按 法 規 和 內 部 指 引 運 作 的 重 要 性 毋 容 置 疑 ， 包 括 對 政 府 、 公 眾 投 資 者 或 小 股 東 等 各 方 面 。 外 部 審 計 對 企 業 管 治 的 獨 特 作 用 ， 是 透 過 獨 立 第 三 者 全 盤 檢 查 公 司 運 作 的 健 全 程 度 。 不 過 ， 在 多 家 出 現 管 治 問 題 的 企 業 中 ， 外 部 審 計 的 功 能 也 未 能 充 份 發 揮 ， 其 中 外 聘 的 審 計 公 司 與 企 業 涉 及 其 他 商 業 利 益 ， 如 作 為 企 業 的 財 務 顧 問 ， 令 審 計 功 能 的 獨 立 性 受 到 損 害 。 不 少 審 計 公 司 賺 取 的 顧 問 收 入 比 審 計 收 入 更 為 可 觀 ， 更 有 報 道 指 審 計 公 司 接 納 低 於 成 本 價 格 的 審 計 合 約 ， 以 搏 取 其 他 業 務 。
監 管 效 率 不 足 與 爆 發 多 宗 管 治 問 題 也 不 無 關 係 。 美 國 監 管 機 構 也 未 能 及 早 發 現 一 些 企 業 的 財 務 問 題 。 例 如 Enron 在 2000 年 第 三 季 後 開 始 在 發 佈 的 損 益 表 中 將 部 份 虧 損 列 為 " 非 常 規 " ， 令 " 常 規 " 損 益 產 生 盈 利 ， 但 證 券 及 交 易 委 員 會 至 少 在 三 年 內 沒 有 仔 細 審 查 Enron 的 財 務 報 告 ， 又 兩 度 豁 免 要 求 該 司 提 交 詳 盡 財 務 狀 況 。
此 外 ， 美 國 企 業 管 治 未 能 適 應 近 年 " 新 經 濟 " 的 發 展 ， 也 有 一 定 關 係 。 企 業 在 新 經 濟 、 即 資 訊 科 技 等 的 投 資 是 美 國 經 濟 過 去 幾 年 強 勁 增 長 的 主 要 動 力 之 一 。 然 而 ， 新 經 濟 的 發 展 亦 改 變 了 傳 統 的 營 運 模 式 ， 令 企 業 管 治 面 臨 考 驗 。 一 方 面 ， 這 些 行 業 大 多 無 業 績 可 稽 ， 卻 需 要 先 作 龐 大 投 資 ， 建 立 生 產 或 服 務 所 需 的 基 礎 設 施 ， 才 逐 漸 爭 取 回 報 。 企 業 主 要 以 可 觀 的 前 景 以 作 招 徠 ， 在 市 場 吸 納 大 量 資 金 。 當 業 務 發 展 未 能 在 短 期 內 取 得 較 佳 成 績 ， 為 維 持 投 資 者 信 心 ， 就 增 加 了 企 業 設 法 推 高 銷 售 及 盈 利 數 字 的 誘 因 。 另 一 方 面 ， 由 於 這 些 企 業 屬 新 興 行 業 ， 對 於 有 關 的 服 務 或 產 品 需 求 評 估 ， 以 至 金 融 合 約 資 產 估 值 ， 都 缺 乏 過 往 依 據 ， 令 投 資 者 在 一 片 樂 觀 氣 氛 之 中 較 易 認 同 一 些 過 高 ( 或 偏 高 ) 的 估 值 或 業 績 預 測 ， 而 監 管 機 構 則 缺 乏 根 據 來 質 疑 企 業 賬 目 的 做 法 。
管 治 模 式 的 改 革 方 向
雖 然 美 國 多 家 企 業 管 治 出 現 問 題 ， 令 人 懷 疑 美 國 企 業 管 治 架 構 的 有 效 性 ， 但 看 來 並 不 意 味 著 美 國 的 企 業 管 治 模 式 需 被 取 替 。
一 方 面 ， 未 有 其 他 企 業 模 式 較 諸 英 、 美 模 式 可 取 。 在 市 場 經 濟 體 系 當 中 ， 英 、 美 模 式 的 優 勢 在 於 讓 不 同 投 資 者 可 以 透 過 資 本 市 場 投 資 不 同 企 業 ， 爭 取 最 高 回 報 ， 同 時 藉 著 市 場 力 量 推 動 企 業 爭 取 最 高 經 營 效 益 ， 吸 引 投 資 者 ， 從 而 帶 動 整 體 經 濟 效 益 。 除 英 、 美 模 式 以 外 ， 主 要 就 是 日 本 及 歐 洲 大 陸 模 式 ， 兩 者 的 共 通 點 是 企 業 由 幾 家 主 要 大 股 東 積 極 參 與 管 理 ， 其 中 日 本 更 有 多 家 大 型 企 業 相 互 控 股 的 現 象 ， 形 成 較 為 封 閉 的 業 務 關 係 網 絡 ， 而 在 一 些 歐 洲 大 陸 國 家 ， 過 往 政 府 在 一 些 主 要 行 業 都 有 較 大 參 與 ， 包 括 銀 行 業 。 從 這 些 地 區 經 濟 的 發 展 以 至 當 地 企 業 的 表 現 看 ， 卻 未 能 顯 示 其 優 勝 之 處 。 事 實 上 ， 近 年 日 本 及 歐 洲 大 陸 國 家 在 不 同 程 度 上 已 逐 步 調 整 企 業 管 治 模 式 ， 而 且 在 一 定 程 度 上 參 考 或 跟 從 了 英 、 美 模 式 ， 例 如 歐 洲 國 家 的 政 府 減 少 了 在 各 行 業 的 參 與 ， 並 積 極 推 動 資 本 市 場 發 展 ， 日 本 企 業 也 減 低 了 相 互 控 股 程 度 。
另 一 方 面 ， 從 對 多 宗 醜 聞 經 驗 教 訓 的 總 結 ， 現 有 管 治 模 式 應 存 在 不 少 可 以 改 善 的 環 節 ， 有 關 當 局 可 以 藉 著 較 徹 底 的 改 革 ， 堵 塞 漏 洞 ， 讓 管 治 架 構 更 適 應 經 濟 發 展 ， 促 進 經 濟 效 益 。
企 業 管 治 問 題 直 接 影 響 企 業 在 市 場 集 資 能 力 以 至 投 資 回 報 和 風 險 ， 因 此 ， 美 國 以 至 其 他 國 際 企 業 對 問 題 關 注 程 度 愈 來 愈 高 。 紐 約 交 易 所 就 多 個 會 計 及 審 計 範 疇 提 出 改 革 措 施 ， 由 管 理 合 共 近 10 萬 億 美 元 資 產 的 國 際 主 要 機 構 投 資 者 組 成 的 國 際 企 業 管 治 聯 網 (International Corporate Governance Network) ， 正 在 組 織 成 員 以 投 票 權 加 強 監 察 企 業 管 理 層 薪 酬 政 策 ， 由 近 150 家 主 要 企 業 行 政 總 裁 組 成 的 商 業 圓 桌 (Business Roundtable) 亦 敦 促 企 業 自 覺 採 取 提 高 企 業 管 治 的 措 施 。 民 間 研 究 機 構 會 議 局 (Conference Board) 組 成 包 括 前 商 務 部 長 柏 德 遜 和 前 聯 儲 局 主 席 伏 爾 克 的 專 家 小 組 研 究 解 決 危 機 方 法 。 一 些 會 計 業 人 士 則 指 出 美 國 應 參 考 英 國 或 國 際 會 計 標 準 局 (International Accounting Standards Board 、 IASB) 以 原 則 為 基 礎 (principle-based) 的 制 度 ， 補 充 甚 或 代 替 美 國 沿 用 以 規 例 為 基 礎 (rule-based) 的 制 度 ， 主 要 因 為 前 者 著 重 賬 目 編 制 符 合 原 則 ， 例 如 審 慎 、 持 續 營 運 等 ， 較 能 避 免 受 規 例 的 漏 洞 影 響 。
在 涉 及 醜 聞 的 企 業 不 斷 增 加 、 市 場 信 心 日 益 下 降 之 下 ， 美 國 國 會 、 政 府 、 證 券 及 交 易 委 員 會 等 官 方 機 構 均 高 度 關 注 有 關 問 題 。 改 革 已 是 勢 在 必 行 。 目 前 ， 美 國 參 眾 兩 院 已 就 改 革 達 成 共 識 、 並 已 先 後 通 過 有 關 法 案 ， 待 布 殊 總 統 簽 署 落 實 。 法 案 內 容 以 參 議 院 提 出 的 方 案 為 基 礎 ， 包 括 成 立 擁 有 權 力 制 裁 失 當 從 業 員 的 會 計 業 監 督 機 構 ， 禁 止 會 計 師 審 計 客 戶 擔 當 九 種 顧 問 工 作 ， 要 求 行 政 總 裁 及 財 務 總 監 就 財 務 報 告 作 出 保 證 ， 將 管 理 層 刻 意 提 供 誤 導 性 財 務 報 告 的 最 高 刑 罰 增 至 監 禁 20 年 等 。 新 的 會 計 業 監 督 機 構 將 獨 立 運 作 ， 但 仍 受 證 券 及 交 易 委 員 會 監 督 ， 兩 個 機 構 在 進 行 調 查 時 亦 會 互 相 協 調 。
對 香 港 改 革 企 業 管 治 的 啟 示
香 港 基 本 上 追 隨 英 、 美 的 企 業 管 治 模 式 。 鑑 於 香 港 過 去 為 英 國 殖 民 地 ， 本 地 的 法 律 架 構 以 至 企 業 制 度 主 要 承 襲 英 國 ， 包 括 公 司 法 和 會 計 制 度 。 同 時 ， 國 際 對 香 港 的 企 業 管 治 總 體 評 價 不 俗 。 據 國 際 評 級 機 構 標 準 普 爾 今 年 初 發 表 的 報 告 指 出 ， 香 港 的 大 環 境 有 利 於 維 持 良 好 的 企 業 管 治 ， 包 括 一 個 健 全 的 法 制 和 監 管 架 構 。
不 過 ， 雖 然 香 港 未 有 像 美 國 般 爆 發 眾 多 企 業 會 計 醜 聞 ， 但 不 代 表 本 地 的 企 業 管 治 不 存 在 問 題 。 雖 然 香 港 跟 從 英 、 美 企 業 模 式 ， 但 受 本 地 傳 統 影 響 ， 香 港 的 企 業 較 多 受 單 一 家 族 控 制 ， 2001 年 底 受 十 大 家 族 控 制 的 香 港 上 市 公 司 市 值 比 重 達 到 34.22% ， 一 些 論 者 評 估 香 港 上 市 公 司 受 單 一 家 族 控 制 的 比 重 更 及 70-90% 。 這 種 情 況 對 企 業 管 治 所 帶 來 的 負 面 影 響 主 要 在 於 擁 有 上 市 公 司 控 制 權 的 單 一 股 東 ， 在 追 求 最 高 利 潤 的 時 候 ， 藉 著 其 對 公 司 決 策 的 最 終 影 響 力 ， 存 在 作 出 不 利 於 其 他 小 股 東 利 益 的 決 策 的 誘 因 。
儘 管 標 準 普 爾 正 面 評 價 香 港 整 體 企 業 管 治 環 境 ， 但 其 在 去 年 11 月 發 表 的 亞 太 地 區 100 家 企 業 ( 標 普 亞 太 100 指 數 成 員 ) 透 明 度 評 級 比 併 中 ， 香 港 總 體 評 分 僅 與 經 濟 發 展 水 平 相 對 較 低 的 中 國 內 地 、 南 韓 、 泰 國 及 馬 來 西 亞 相 若 ， 明 顯 落 後 於 新 加 坡 及 澳 洲 。 2001 年 投 資 銀 行 CLSA 更 將 三 家 本 地 主 要 企 業 列 入 新 興 市 場 企 業 管 治 最 弱 的 二 十 家 大 型 企 業 。 這 顯 示 香 港 也 有 提 高 本 地 企 業 管 治 的 需 要 。
事 實 上 ， 香 港 政 府 及 證 券 交 易 所 也 重 視 提 升 本 地 企 業 管 治 水 平 。 香 港 交 易 及 結 算 有 限 公 司 在 今 年 初 發 表 了 就 企 業 管 治 問 題 修 訂 《 上 市 規 則 》 的 諮 詢 文 件 ， 當 中 就 " 股 東 權 利 保 障 " 、 " 董 事 及 董 事 會 常 規 " 、 " 企 業 匯 報 及 資 料 披 露 " 三 個 方 面 較 為 全 面 地 提 出 改 革 措 施 。 去 年 中 ， 政 府 的 公 司 法 常 設 改 革 委 員 會 也 發 表 了 首 階 段 的 檢 討 諮 詢 文 件 ， 提 出 盡 量 將 香 港 與 主 要 國 家 / 城 市 制 度 拉 近 的 建 議 。
概 括 而 言 ， 香 港 改 革 企 業 管 治 的 目 標 應 是 要 鞏 固 目 前 的 管 治 模 式 ， 進 一 步 參 考 美 國 這 輪 企 業 會 計 醜 聞 所 揭 示 的 管 治 問 題 ， 結 合 本 地 實 際 情 況 實 行 改 革 ， 促 使 企 業 運 作 帶 動 經 濟 發 揮 最 大 效 益 。
- 保 障 股 東 利 益 -- 美 國 多 家 企 業 的 財 務 醜 聞 均 對 股 東 利 益 構 成 損 害 ， 不 良 效 果 彰 顯 。 在 香 港 ， 鑑 於 企 業 較 多 由 單 一 家 族 控 制 ， 令 小 投 資 者 的 利 益 較 易 受 到 損 害 ， 提 高 對 小 股 東 利 益 的 保 障 是 香 港 增 強 企 業 管 治 的 必 要 目 標 。 在 港 交 所 的 改 革 建 議 中 ， 限 制 按 " 一 般 授 權 " 發 行 新 股 及 有 關 定 價 以 防 止 股 東 權 益 被 顯 著 攤 薄 、 增 加 以 點 票 方 式 進 行 投 票 等 確 保 股 東 權 益 的 措 施 ， 可 說 極 為 需 要 ， 而 且 可 以 做 得 更 加 進 取 ， 如 進 一 步 收 緊 按 " 一 般 授 權 " 發 行 新 股 的 定 價 限 制 。
- 加 強 董 事 會 的 作 用 -- 董 事 會 代 表 股 東 監 督 管 理 層 ， 在 企 業 管 治 中 起 著 重 要 作 用 。 港 交 所 建 議 增 加 獨 立 董 事 人 數 至 董 事 會 1/3 成 員 或 最 少 2 人 ， 其 中 至 少 1 人 須 具 備 財 務 經 驗 或 專 業 資 格 ， 以 及 要 求 必 須 成 立 審 計 委 員 會 的 措 施 ， 對 增 強 董 事 會 功 能 有 正 面 意 義 。 不 過 ， 就 獨 立 董 事 方 面 ， 鑑 於 香 港 單 一 家 族 控 制 上 市 公 司 比 重 較 大 令 小 股 東 權 益 較 容 易 受 損 ， 而 獨 立 董 事 可 說 是 小 股 東 利 益 的 主 要 代 表 ， 如 何 確 保 獨 立 董 事 反 映 小 股 東 意 見 或 維 護 小 股 東 權 益 能 力 ， 例 如 提 高 小 股 東 在 挑 選 獨 立 董 事 的 參 與 ， 應 有 正 面 意 義 。
此 外 ， 港 交 所 雖 然 未 有 建 議 強 制 執 行 主 席 與 行 政 總 裁 分 家 ， 而 只 列 入 最 佳 守 則 ， 但 明 顯 地 ， 主 席 與 行 政 總 裁 由 同 一 人 出 任 ， 不 無 削 弱 董 事 會 監 察 管 理 層 功 效 的 可 能 。 因 此 ， 當 局 應 更 積 極 鼓 勵 企 業 實 行 主 席 與 行 政 總 裁 分 家 。
- 審 計 師 的 獨 立 性 -- 美 國 企 業 醜 聞 顯 示 審 計 師 的 獨 立 性 存 疑 ， 並 醞 釀 限 制 審 計 師 不 能 兼 任 顧 問 ， 以 及 定 期 輪 換 審 計 師 ， 以 避 免 利 益 衝 突 ， 充 份 發 揮 審 計 的 功 能 。 看 來 ， 在 適 應 本 地 實 際 情 況 之 下 ， 香 港 應 盡 量 跟 隨 國 際 做 法 。 同 時 ， 本 地 公 營 部 門 或 機 構 在 合 適 的 情 況 下 ， 可 以 考 慮 盡 量 聘 用 不 同 審 計 師 及 顧 問 ， 特 別 是 一 些 有 質 素 但 知 名 度 不 太 高 者 ， 以 扭 轉 少 數 審 計 及 會 計 師 樓 佔 有 大 部 份 市 場 份 額 的 局 面 ， 培 養 更 多 具 實 力 和 經 驗 的 市 場 參 與 者 ， 以 供 企 業 選 擇 僱 用 。
- 會 計 標 準 的 效 用 -- 自 1993 年 起 ， 香 港 會 計 師 公 會 ( 香 港 執 業 會 計 師 的 法 定 組 織 ) 逐 步 將 香 港 的 標 準 會 計 準 則 (Statements of Standard Accounting Practice) 與 IASB 的 國 際 準 則 銜 接 ， 目 前 已 接 近 完 成 。 正 如 以 上 指 出 ， 在 美 國 爆 發 多 宗 會 計 醜 聞 後 ， 國 際 普 遍 較 傾 向 IASB 的 準 則 屬 " 以 原 則 為 基 礎 " 。 不 過 ， 實 施 英 國 或 IASB 會 計 模 式 也 不 一 定 保 證 不 會 出 現 財 務 欺 詐 問 題 。 美 國 證 券 及 交 易 委 員 會 首 席 會 計 師 就 對 採 納 " 以 原 則 為 基 礎 " 的 會 計 制 度 的 好 處 表 示 懷 疑 ， 指 出 1958-1973 年 間 美 國 實 行 類 似 制 度 時 效 果 欠 佳 。 實 際 上 ， 會 計 師 執 行 " 以 原 則 為 基 礎 " 的 會 計 標 準 能 否 真 正 體 現 這 些 原 則 ， 才 是 關 鍵 。 這 是 會 計 業 應 注 意 的 課 題 。
另 外 ， 鑑 於 香 港 企 業 近 年 也 逐 漸 增 加 採 用 認 股 權 作 為 對 管 理 層 的 激 勵 機 制 ， 香 港 當 局 以 及 業 界 看 來 也 需 要 就 認 股 權 的 會 計 處 理 方 法 認 真 檢 討 ， 考 慮 如 何 客 觀 反 映 有 關 對 成 本 或 股 份 價 值 的 影 響 。
- 獨 立 監 察 機 構 -- 在 公 司 法 常 設 委 員 會 的 建 議 中 ， 包 括 成 立 一 個 有 權 調 查 和 要 求 公 司 修 改 財 務 報 告 的 新 機 構 。 這 與 目 前 美 國 國 會 提 出 成 立 監 督 會 計 的 組 織 頗 為 類 同 。 鑑 於 香 港 未 致 出 現 眾 多 企 業 會 計 財 務 問 題 ， 這 個 建 議 獲 得 支 持 的 程 度 或 不 大 ， 但 當 局 仍 不 妨 繼 續 觀 察 ； 若 國 際 間 逐 步 累 積 成 功 經 驗 ， 證 明 發 揮 有 效 作 用 ， 則 香 港 也 應 從 善 如 流 ， 建 立 類 同 制 度 ， 以 趕 上 國 際 標 準 。
- 公 司 透 明 度 -- 鑑 於 香 港 上 市 公 司 透 明 度 未 見 突 出 ， 在 這 方 面 的 改 革 不 宜 拖 延 。 其 中 美 國 多 年 來 要 求 公 司 公 佈 季 度 報 告 的 做 法 ， 以 至 縮 短 公 佈 業 績 期 限 等 ， 仍 是 提 升 透 明 度 的 重 要 措 施 。
管 治 的 最 後 堡 壘 ： 商 業 操 守
在 現 代 市 場 經 濟 體 系 中 ， 企 業 管 治 的 重 要 性 毋 容 置 疑 。 國 際 顧 問 公 司 Mckinsey & Co. 今 年 一 項 橫 跨 31 個 國 家 的 調 查 顯 示 ， 超 過 75% 的 機 構 投 資 者 願 意 付 出 一 定 的 溢 價 購 入 企 業 管 治 良 好 的 上 市 公 司 股 份 ， 不 同 市 場 投 資 者 願 意 付 出 的 溢 價 比 率 最 低 為 12% ， 最 高 超 越 30% 。 可 見 ， 良 好 企 業 管 治 對 企 業 發 展 的 正 面 影 響 。
然 而 ， 在 建 立 健 全 制 度 以 確 保 良 好 企 業 管 治 的 同 時 ， 提 高 本 地 企 業 和 各 行 業 從 業 員 的 商 業 操 守 也 是 不 可 或 缺 的 。 不 論 各 種 法 規 或 制 度 如 何 全 面 、 精 細 、 嚴 謹 ， 也 不 可 能 杜 絕 作 弊 、 欺 詐 等 行 為 ， 而 且 法 規 或 制 度 最 終 皆 由 人 執 行 ， 所 以 各 行 業 從 業 員 主 動 履 行 法 規 、 體 現 制 度 背 後 的 精 神 ， 維 持 高 道 德 標 準 ， 也 是 確 保 良 好 企 業 管 治 的 重 要 元 素 。 就 這 方 面 ， 看 來 有 賴 監 管 當 局 、 行 業 組 織 、 企 業 持 續 宣 揚 維 持 商 業 操 守 的 重 要 性 。
