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2002 年 5 月 1 日 香 港 國 際 收 支 轉 向 的 剖 析 及 啟 示 |
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四 年 來 國 際 收 支 主 要 特 點 是 ﹕ 收 支 差 額 波 動 大 ， 近 期 已 由 盈 餘 轉 為 赤 字 ； 經 常 收 支 保 持 龐 大 盈 餘 ； 資 本 及 金 融 賬 淨 流 出 增 加 。 香 港 整 體 收 支 仍 穩 健 ， 經 常 項 目 賺 匯 力 仍 強 ， 但 有 隱 憂 。 資 本 及 金 融 賬 收 支 情 況 反 映 香 港 向 外 移 民 在 減 少 ， 直 接 投 資 " 水 份 " 多 ， 去 年 以 來 資 金 外 流 加 劇 及 國 際 銀 行 中 心 地 位 有 所 下 降 。 香 港 居 民 對 外 有 價 證 券 投 資 大 於 非 居 民 對 香 港 的 投 資 ， 是 去 年 7 月 以 來 銀 行 業 存 款 持 續 下 降 的 主 要 原 因 ； 倘 市 場 環 境 不 變 ， 趨 勢 將 會 繼 續 ， 因 此 銀 行 業 應 因 應 客 戶 需 求 提 供 財 富 管 理 服 務 ， 否 則 便 會 流 失 客 戶 。 |
政 府 統 計 處 不 久 前 公 佈 了 2002 年 國 際 收 支 統 計 。 比 較 香 港 現 有 的 國 際 收 支 統 計 ， 可 以 看 到 如 下 現 象 ﹕ 國 際 收 支 四 年 來 經 歷 了 從 逆 差 到 順 差 然 後 順 差 明 顯 減 少 ， 且 最 後 又 陷 入 赤 字 的 過 程 ﹕ 去 年 第 3 、 4 季 均 錄 得 赤 字 及 今 年 第 一 季 外 匯 儲 備 減 少 意 味 著 國 際 收 支 赤 字 已 持 續 三 個 季 度 。 在 這 現 象 背 後 究 竟 有 何 原 因 及 可 得 到 什 麼 啟 示 呢 ？
過 去 幾 年 國 際 收 支 的 主 要 特 點
四 年 來 的 統 計 顯 示 ， 香 港 的 國 際 收 支 有 如 下 特 點 ﹕
(1) 國 際 收 支 波 動 很 大 ， 而 且 經 歷 著 由 逆 差 變 順 差 然 後 又 轉 為 逆 差 的 過 程 。 據 統 計 ， 1998 年 以 來 香 港 整 體 國 際 收 支 的 差 額 是 ﹕ 1998 年 有 赤 字 525.81 億 港 元 ， 其 他 3 年 都 有 盈 餘 ， 盈 餘 額 依 次 為 778.67 億 元 、 783.21 億 元 和 365.3 億 元 ， 但 2001 年 最 後 兩 個 季 度 卻 是 分 別 有 263.2 億 元 及 80.32 億 元 赤 字 。 今 年 第 一 季 外 匯 儲 備 減 少 10 億 美 元 意 味 著 國 際 收 支 又 約 有 78 億 港 元 赤 字 。
(2) 經 常 賬 收 支 保 持 龐 大 盈 餘 。 作 為 國 際 收 支 主 要 組 成 部 份 的 經 常 賬 ， 包 括 貨 物 、 服 務 、 收 益 及 轉 移 賬 ， 其 收 支 差 額 自 1998 年 以 來 一 直 保 持 盈 餘 ， 而 且 數 額 龐 大 。 1998 年 為 302.38 億 元 ， 1999 年 增 至 890.88 億 元 ， 2000 年 則 回 落 到 694.71 億 元 ， 2001 年 又 增 至 933.38 億 元 。
(3) 資 本 及 金 融 賬 淨 流 出 增 加 。 國 際 收 支 另 一 重 要 組 成 部 份 的 資 本 及 金 融 賬 ， 自 有 國 際 收 支 統 計 以 來 均 是 淨 流 出 ， 而 且 數 額 頗 大 。 1998 年 為 315.14 億 元 ， 1999 年 急 增 到 833.74 億 元 ， 2000 年 回 落 到 578.63 億 元 ， 2001 年 又 上 升 到 857.17 億 元 的 新 高 。 其 中 資 本 轉 移 均 呈 淨 流 出 ， 但 數 額 有 逐 漸 減 少 之 勢 。 以 流 出 額 計 ， 從 1998 年 的 億 元 減 少 到 2001 年 的 93.38 億 元 。 非 儲 備 性 質 的 金 融 賬 的 變 動 淨 值 卻 無 定 向 ﹕ 1998 年 有 656.49 億 元 淨 流 出 ， 其 後 兩 年 分 別 有 83.05 和 325.03 億 元 的 淨 流 入 ， 但 2001 年 卻 有 401.28 億 元 的 淨 流 出 ， 顯 示 2000 年 和 2001 年 的 差 額 高 達 776.31 億 元 。 在 金 融 賬 的 組 成 部 份 中 ， 直 接 投 資 除 1998 年 之 外 ， 都 錄 得 淨 流 入 ， 即 外 來 投 資 大 於 對 外 投 資 ， 而 且 數 額 劇 增 ， 2000 年 淨 流 入 為 197.67 億 元 ， 2001 年 達 1080.36 億 元 ； 有 價 證 券 投 資 在 2001 年 出 現 戲 劇 性 變 化 ， 從 之 前 3 年 的 巨 額 淨 流 入 轉 為 3093.17 億 元 的 淨 流 出 ， 其 中 特 別 是 最 後 三 個 季 度 ， 淨 流 出 額 共 達 2012 億 元 ， 這 是 該 年 金 融 賬 淨 流 出 明 顯 增 加 、 全 年 國 際 收 支 盈 餘 減 少 以 及 下 半 年 出 現 赤 字 的 主 要 原 因 。 不 過 ， 在 金 融 衍 生 工 具 投 資 方 面 ， 過 去 四 年 香 港 一 直 保 持 淨 流 入 。 在 其 他 投 資 方 面 ， 則 是 1998 至 2000 年 連 續 三 年 淨 流 出 ， 而 且 數 額 頗 大 ， 但 2001 年 則 轉 為 淨 流 入 。
對 主 要 特 點 的 分 析
對 任 何 經 濟 體 系 來 說 ， 謀 求 國 際 收 支 平 衡 都 是 主 要 目 標 之 一 。 因 為 如 果 出 現 赤 字 ， 必 然 要 靠 舉 債 或 者 減 少 外 匯 儲 備 彌 補 ， 結 果 是 削 弱 進 口 支 付 能 力 甚 而 導 致 金 融 市 場 不 穩 。 因 此 ， 對 國 際 收 支 的 分 析 ， 首 先 是 著 眼 於 收 支 差 額 。 但 在 另 方 面 ， 國 際 收 支 包 括 對 外 的 所 有 經 濟 、 資 本 及 金 融 交 易 ， 涉 及 面 極 為 廣 泛 ， 因 此 分 析 又 不 能 局 限 於 差 額 ， 而 應 探 究 差 額 背 後 的 內 容 。 從 四 年 來 香 港 的 國 際 收 支 及 其 特 點 ， 可 以 發 現 香 港 經 濟 和 金 融 活 動 的 一 些 現 象 或 問 題 。
| 一 . 整 體 收 支 仍 穩 健 ， 但 由 盈 餘 轉 為 赤 字 的 變 化 值 得 關 注 |
香 港 作 為 缺 乏 資 源 及 實 施 聯 匯 制 的 經 濟 體 ， 維 持 國 際 收 支 平 衡 尤 為 重 要 。 可 幸 的 是 ， 過 去 四 年 香 港 的 國 際 收 支 只 有 第 一 年 出 現 赤 字 ， 其 後 三 年 均 呈 盈 餘 ， 整 段 期 間 計 ， 盈 餘 額 達 1401.37 億 元 ， 使 得 同 期 內 的 官 方 外 匯 儲 備 資 產 增 加 了 183.51 億 美 元 。 然 而 正 如 上 文 已 述 ， 最 近 已 連 續 三 個 季 度 出 現 赤 字 ， 總 額 達 421.5 億 元 ， 期 內 外 匯 儲 備 也 相 應 減 少 。 儘 管 外 匯 儲 備 水 平 仍 高 ， 但 國 際 收 支 逆 差 的 趨 勢 仍 值 得 密 切 關 注 。
| 二 . 經 常 項 目 賺 匯 力 強 ， 但 有 隱 憂 |
香 港 國 際 收 支 中 經 常 收 支 持 續 盈 餘 而 且 數 額 大 於 資 本 及 金 融 賬 收 支 赤 字 ， 也 是 可 慰 的 現 象 。 由 於 缺 乏 資 源 ， 加 上 本 土 製 造 業 生 產 沒 落 使 得 加 工 出 口 增 值 不 足 抵 銷 留 用 入 口 貨 值 ， 香 港 的 貨 物 貿 易 無 可 避 免 地 出 現 逆 差 。 作 為 富 裕 經 濟 體 ， 政 府 會 對 外 提 供 援 助 ， 加 上 居 民 及 外 來 勞 工 經 常 向 外 匯 款 ， 香 港 的 經 常 轉 移 項 目 基 本 上 有 出 無 入 ， 每 年 約 有 130 億 元 赤 字 。 但 是 ， 由 於 香 港 轉 型 為 服 務 型 經 濟 且 有 較 大 的 服 務 輸 出 能 力 ， 服 務 收 支 持 續 盈 餘 且 不 斷 遞 增 ， 1998 年 為 745.07 億 元 ， 2001 年 達 1352.82 億 元 ， 成 為 最 大 的 單 一 盈 餘 來 源 。 在 服 務 貿 易 中 旅 遊 服 務 一 直 有 逆 差 ， 但 運 輸 服 務 及 其 他 服 務 ( 主 要 是 通 訊 、 金 融 、 專 業 和 商 業 服 務 以 及 版 權 稅 和 牌 照 費 ) 則 持 續 有 盈 餘 。 收 益 項 目 也 一 直 有 盈 餘 ， 反 映 出 香 港 作 為 資 本 淨 輸 出 地 的 地 位 以 及 對 外 投 資 已 進 入 收 獲 期 。
經 常 收 支 是 國 際 收 支 的 最 重 要 部 份 ， 其 組 成 部 份 均 為 對 外 的 經 常 性 交 易 。 因 此 經 常 收 支 持 續 盈 餘 確 是 好 事 ， 反 映 出 香 港 對 外 交 易 仍 有 一 定 競 爭 力 ， 而 且 使 得 香 港 具 有 向 外 輸 出 資 本 、 擴 大 經 濟 規 模 的 能 力 。 但 是 ， 在 經 常 收 支 盈 餘 的 背 後 ， 卻 也 有 值 得 關 注 的 現 象 。 一 是 經 常 賬 的 貸 方 及 借 方 並 非 持 續 增 長 ， 而 是 有 起 有 落 且 盈 餘 增 加 主 要 是 借 方 賬 目 萎 縮 所 致 。 這 反 映 出 經 常 收 支 盈 餘 增 加 是 內 部 需 求 疲 弱 乃 至 萎 縮 的 結 果 。 也 就 是 說 ， 如 果 內 部 需 求 較 強 勁 ， 則 難 保 經 常 收 支 賬 不 會 出 現 赤 字 。 事 實 上 ， 在 1997 年 經 濟 過 熱 時 ， 香 港 的 經 常 收 支 便 出 現 476.81 億 元 赤 字 。 這 也 是 值 得 留 意 的 。
| 三 . 移 民 轉 趨 緩 和 ， 資 金 外 流 加 速 |
資 本 及 金 融 賬 持 續 淨 流 出 ， 在 經 常 收 支 持 續 盈 餘 下 是 正 常 的 。 而 且 ， 香 港 作 為 本 土 經 濟 規 模 有 限 而 且 成 熟 的 經 濟 體 ， 也 只 有 把 經 常 收 支 盈 餘 用 於 在 境 外 投 資 ， 才 能 擴 大 業 務 ， 擴 展 腹 地 ， 並 為 進 一 步 增 加 經 常 賬 的 收 益 提 供 條 件 。 由 於 香 港 的 國 際 收 支 仍 有 盈 餘 ， 因 此 對 資 本 及 金 融 賬 的 淨 流 出 不 需 過 慮 ， 但 鑑 於 最 近 三 個 季 度 國 際 收 支 已 見 逆 差 ， 因 此 又 有 必 要 作 較 詳 細 探 討 。
(1) 資 本 轉 移 淨 流 出 減 少 顯 示 移 民 減 緩正 如 上 述 ， 香 港 的 資 本 轉 移 一 直 淨 流 出 。 根 據 統 計 定 義 ， 資 本 轉 移 中 的 非 政 府 機 構 的 資 本 轉 移 ， 其 內 涵 是 紀 錄 香 港 居 民 移 民 但 仍 擁 有 的 在 香 港 銀 行 的 存 款 及 在 香 港 的 物 業 的 價 值 。 按 此 定 義 ， 可 見 過 去 四 年 香 港 居 民 外 移 仍 在 持 續 ， 但 數 量 不 斷 下 降 。
(2) 直 接 投 資 淨 流 入 " 水 份 " 甚 多
根 據 統 計 ， 香 港 直 接 投 資 不 僅 有 著 上 文 已 提 及 的 都 有 淨 流 入 及 數 額 劇 增 的 特 點 ， 而 且 無 論 是 對 外 投 資 或 外 來 投 資 都 有 數 額 龐 大 及 大 起 大 落 現 象 。 除 此 之 外 ， 令 人 費 解 的 是 每 年 有 逾 千 億 甚 至 四 千 多 億 元 的 外 來 投 資 ， 卻 沒 有 在 市 場 上 、 例 如 開 設 公 司 及 提 供 就 業 機 會 等 方 面 顯 現 出 來 。 為 什 麼 出 現 這 樣 的 情 況 呢 ？ 看 來 ， 這 既 有 統 計 標 準 或 口 徑 的 原 因 ， 也 受 投 資 模 式 變 化 的 影 響 ， 而 且 可 以 認 為 從 傳 統 的 眼 光 看 ， 有 關 統 計 是 有 水 份 的 。
在 按 國 際 標 準 的 統 計 口 徑 下 ， 直 接 投 資 的 涵 義 和 調 查 的 範 圍 更 為 廣 泛 ， 直 接 投 資 的 流 量 因 而 也 比 過 往 大 。 例 如 ， 在 新 的 口 徑 下 ， 一 家 內 地 企 業 為 了 以 紅 籌 股 身 份 在 香 港 上 市 ， 就 會 在 香 港 設 立 公 司 ， 上 市 時 若 有 外 國 投 資 者 持 有 10% 或 以 上 股 權 ， 便 算 是 外 國 對 香 港 直 接 投 資 ； 而 這 家 紅 籌 公 司 利 用 上 市 籌 集 的 資 金 購 入 母 公 司 在 內 地 的 資 產 ( 符 合 直 接 投 資 定 義 ) ， 則 列 為 香 港 對 外 直 接 投 資 。 過 去 多 年 ， 多 家 內 地 大 型 企 業 在 香 港 開 展 此 類 活 動 ， 因 而 產 生 了 巨 大 的 外 來 及 對 外 直 接 投 資 流 量 。 但 在 此 類 個 案 中 ， 由 於 只 是 利 用 香 港 集 資 而 甚 少 實 際 業 務 ， 因 此 對 香 港 的 影 響 基 本 上 局 限 於 金 融 市 場 ， 對 實 體 經 濟 的 影 響 輕 微 。
直 接 投 資 統 計 的 一 項 重 要 界 限 是 居 民 和 非 居 民 ﹕ 所 有 涉 及 居 民 與 非 居 民 之 間 的 直 接 投 資 活 動 都 列 入 對 外 或 外 來 直 接 投 資 。 如 所 周 知 ， 八 十 年 代 以 來 ， 很 多 香 港 控 股 公 司 遷 冊 到 境 外 ， 屬 下 業 務 公 司 則 是 香 港 註 冊 公 司 。 在 會 計 運 作 上 ， 便 會 出 現 香 港 註 冊 業 務 公 司 和 控 股 公 司 之 間 的 資 金 轉 移 ， 這 些 轉 移 也 引 起 對 外 及 外 來 直 接 投 資 。 事 實 上 ， 此 類 投 資 的 流 量 在 香 港 直 接 投 資 流 量 中 佔 有 較 大 比 重 。 以 可 獲 得 最 新 資 料 的 2000 年 為 例 ， 來 自 及 投 向 英 屬 維 京 群 島 、 百 慕 達 、 開 曼 群 島 和 巴 拿 馬 的 直 接 投 資 ， 分 別 佔 外 來 及 對 外 直 接 投 資 總 流 量 的 59.4% 和 17.2% 。 投 資 統 計 指 出 這 種 現 象 反 映 香 港 企 業 普 遍 在 離 岸 財 務 中 心 設 立 無 業 務 經 營 公 司 以 轉 移 直 接 投 資 回 香 港 。 但 嚴 格 說 ， 這 些 投 資 流 量 並 非 真 正 的 對 外 或 外 來 投 資 。
香 港 的 對 外 及 外 來 直 接 投 資 ， 除 了 上 述 離 岸 財 務 中 心 外 ， 是 以 中 國 內 地 為 最 重 要 投 資 來 源 地 和 目 的 地 。 以 最 新 的 2000 年 數 據 看 ， 來 自 內 地 的 直 接 投 資 流 量 為 1107 億 元 ， 而 對 內 地 的 直 接 投 資 流 量 則 為 3612 億 元 ， 分 別 佔 香 港 外 來 及 對 外 直 接 投 資 總 量 的 23% 和 78% 。 這 是 港 內 經 濟 關 係 更 趨 密 切 的 反 映 ， 是 上 述 提 及 內 地 公 司 在 港 設 立 紅 籌 公 司 集 資 後 收 購 母 公 司 在 內 地 的 企 業 的 模 式 盛 行 的 反 映 ， 是 香 港 中 資 企 業 普 遍 採 取 以 內 地 為 擴 展 重 點 的 策 略 的 反 映 。 除 此 之 外 ， 據 估 計 另 一 要 原 因 是 內 地 資 金 為 了 享 受 外 資 企 業 的 優 惠 ， 把 資 金 調 到 香 港 ， 再 以 香 港 企 業 的 身 份 投 資 內 地 。 據 估 計 ， 此 類 投 資 金 佔 香 港 對 內 地 直 接 投 資 總 額 的 30% 以 上 。 這 類 投 資 只 是 把 香 港 作 為 投 資 中 轉 站 ， 推 高 直 接 投 資 流 量 ， 對 香 港 實 體 經 濟 的 作 用 不 大 。
(3) 有 價 證 券 投 資 ﹕ 從 淨 流 入 變 淨 流 出
在 國 際 收 支 統 計 中 ， 有 價 證 券 投 資 是 指 對 非 居 民 的 股 票 及 債 務 證 券 ( 例 如 中 長 期 債 券 、 貨 幣 市 場 工 具 ) 所 作 的 投 資 。 資 產 載 錄 香 港 居 民 購 入 境 外 上 市 公 司 股 票 或 外 國 政 府 、 公 司 的 債 券 的 數 額 ， 持 有 資 產 增 加 代 表 資 金 從 香 港 流 出 ， 負 債 載 錄 非 居 民 增 持 香 港 有 價 證 券 的 數 額 ， 負 債 增 加 代 表 資 金 流 入 。
如 上 所 述 ， 過 去 四 年 香 港 國 際 收 支 金 融 發 展 的 有 價 證 券 投 資 出 現 戲 劇 性 變 化 ， 從 前 三 年 的 淨 流 入 變 為 2001 年 的 巨 額 淨 流 出 。 一 方 面 是 因 為 本 港 居 民 大 量 增 持 境 外 有 價 證 券 。 統 計 顯 示 2001 年 購 入 3051.78 億 元 。 其 中 購 買 境 外 股 本 證 券 1766.73 億 元 ， 購 買 債 務 證 券 1285.06 億 元 。 另 方 面 原 因 則 是 非 居 民 減 少 投 資 乃 至 出 售 香 港 有 價 證 券 ， 令 香 港 的 對 外 負 債 減 少 。 1998 年 和 1999 年 分 別 有 4541.59 億 元 和 3624.09 億 元 的 流 入 ， 2001 年 則 流 出 41.39 億 元 。 非 居 民 減 持 香 港 有 價 證 券 ， 主 要 是 減 持 債 務 證 券 。 繼 1999 和 2000 年 分 別 減 持 4692.82 億 元 和 3660.6 億 元 後 ， 2001 年 又 減 持 46.5 億 元 。
(4) "其 他 投 資 " 表 面 風 光 ， 內 涵 堪 憂
金 融 賬 下 的 其 他 投 資 項 目 收 支 ， 2001 年 扭 轉 連 續 三 年 淨 流 出 ， 錄 得 淨 流 入 額 1220.13 億 元 ， 是 金 融 賬 中 獲 得 最 大 淨 流 入 的 項 目 。 這 對 減 少 金 融 賬 的 淨 流 出 起 了 較 大 影 響 。 但 是 ， 此 項 目 無 論 是 去 年 的 淨 流 入 或 之 前 的 淨 流 出 ， 其 背 後 的 內 容 都 值 得 憂 慮 。
在 國 際 收 支 統 計 中 ， 其 他 投 資 包 括 的 項 目 分 為 貿 易 信 貸 、 短 期 和 長 期 貸 款 、 貨 幣 持 有 和 存 款 及 其 他 應 收 及 應 付 賬 款 ， 每 個 項 目 都 有 資 產 和 負 債 ， 涉 及 的 主 要 是 銀 行 業 務 ， 反 映 的 是 香 港 銀 行 業 對 非 居 民 的 各 項 業 務 。 統 計 顯 示 ， 其 他 投 資 收 支 情 況 是 ﹕ 1998 至 2000 年 均 有 大 量 淨 流 出 ， 分 別 為 2450.29 億 元 、 3682.43 億 元 和 1799.17 億 元 ， 而 2001 年 則 有 1220.13 億 元 淨 流 入 。 儘 管 收 支 情 況 有 變 化 ， 但 都 同 樣 是 資 產 和 負 債 雙 雙 萎 縮 。
統 計 顯 示 ， 香 港 居 民 持 有 境 外 " 其 他 投 資 " 資 產 四 年 間 共 減 少 18543.45 億 元 。 資 產 減 少 主 要 是 離 岸 貸 款 減 少 ， 四 年 共 減 少 17140.42 億 元 ， 佔 對 外 資 產 減 少 額 的 92% 。 這 主 要 因 為 外 資 銀 行 、 特 別 是 日 資 銀 行 大 舉 撤 出 香 港 後 ， 其 記 賬 在 香 港 的 歐 洲 日 圓 貸 款 也 隨 之 消 失 。 香 港 " 其 他 投 資 " 的 對 外 負 債 四 年 間 也 持 續 減 少 ， 共 減 少 25285.52 億 元 ， 不 過 減 少 的 勢 頭 已 逐 漸 放 慢 。 負 債 減 少 主 要 是 貨 幣 和 存 款 減 少 ， 四 年 共 減 少 24518.13 億 元 ， 佔 負 債 減 少 總 額 的 97% 。 對 外 貸 款 和 存 款 負 債 減 少 ， 則 是 伴 隨 歐 洲 日 圓 貸 款 資 產 消 失 之 後 ， 支 持 這 些 資 產 的 負 債 即 從 海 外 同 業 的 拆 借 也 告 消 失 。 這 些 情 況 其 實 也 反 映 在 香 港 金 融 統 計 上 。 對 境 外 貸 款 及 與 海 外 銀 行 的 資 產 調 撥 都 是 衡 量 國 際 銀 行 業 地 位 的 重 要 指 標 ， 香 港 銀 行 業 的 這 些 業 務 都 急 劇 萎 縮 ， 並 引 起 國 際 收 支 統 計 中 其 他 投 資 項 目 的 資 產 和 負 債 萎 縮 ， 反 映 的 是 香 港 作 為 國 際 銀 行 業 中 心 的 地 位 下 降 。
對 銀 行 業 的 啟 示
國 際 收 支 中 的 金 融 賬 ， 絕 大 部 份 通 過 金 融 機 構 、 特 別 是 銀 行 交 易 而 成 ， 因 此 ， 金 融 交 易 的 一 些 趨 勢 ， 顯 然 能 對 銀 行 業 經 營 帶 來 啟 示 。
| 啟 示 之 一 是 應 探 討 國 際 銀 行 業 務 新 模 式 以 保 持 香 港 的 國 際 銀 行 中 心 地 位 。 |
金 融 業 被 認 為 是 香 港 最 有 發 展 潛 力 的 行 業 ， 因 此 面 對 著 金 融 業 中 最 重 要 的 銀 行 業 務 、 特 別 是 國 際 業 務 萎 縮 ， 顯 然 不 應 聽 之 任 之 。 要 重 振 香 港 的 國 際 銀 行 業 務 ， 難 度 頗 大 。 其 一 ， 日 資 銀 行 不 良 資 產 纏 身 ， 以 國 內 業 務 為 主 及 收 縮 海 外 網 點 的 策 略 短 期 內 不 會 改 變 ， 捲 土 重 來 的 機 會 甚 微 ， 而 且 即 使 恢 復 以 香 港 為 歐 洲 日 圓 記 賬 中 心 ， 對 香 港 的 影 響 也 是 賬 面 大 於 實 質 。 其 二 ， 過 去 幾 年 來 ， 作 為 香 港 國 際 銀 行 業 主 要 服 務 對 象 的 亞 太 地 區 ， 都 提 高 了 金 融 市 場 開 放 度 ， 放 寬 外 資 銀 行 開 設 分 行 的 限 制 ， 而 一 些 離 岸 金 融 設 施 或 國 際 銀 行 業 設 施 ( 例 如 台 北 、 曼 谷 、 馬 尼 拉 以 及 馬 來 西 亞 的 納 閩 ) 的 運 作 也 逐 漸 上 軌 ， 因 而 已 經 且 將 繼 續 分 薄 香 港 等 金 融 中 心 的 國 際 銀 行 業 務 。 但 這 是 並 不 意 味 著 國 際 銀 行 業 務 將 無 所 作 為 。 事 實 上 ， 根 據 國 際 清 算 銀 行 (BIS) 的 統 計 ， 過 去 幾 年 世 界 國 際 銀 行 業 務 仍 是 繼 續 發 展 的 ， 而 亞 太 其 他 國 際 銀 行 業 中 心 的 表 現 也 比 香 港 好 。 2001 年 9 月 與 1997 年 12 月 比 較 ， BIS 報 告 銀 行 的 對 外 頭 寸 仍 從 91737 億 美 元 增 加 到 112714 億 美 元 ， 即 增 加 22.9% ， 對 非 銀 行 業 對 外 貸 款 從 19537 億 美 元 增 至 22520 億 美 元 或 增 加 15.3% ， 而 存 款 則 從 19707 億 美 元 增 至 25583 億 美 元 或 增 加 29.8% 。
從 以 上 情 況 看 來 ， 香 港 不 應 以 吸 引 只 是 記 賬 的 國 際 銀 行 業 務 為 重 點 ， 而 應 推 動 實 質 的 業 務 。 從 傳 統 業 務 看 ， 應 是 繼 續 發 揮 資 金 聚 散 中 心 地 位 。 一 方 面 是 應 積 極 吸 收 離 岸 存 款 。 按 BIS 統 計 ， 香 港 的 外 來 存 款 過 去 幾 年 仍 是 增 加 的 ， 1997 年 底 為 779 億 美 元 ， 2001 年 9 月 則 為 824 億 美 元 。 香 港 吸 收 離 岸 存 款 仍 有 優 勢 。 阿 根 廷 政 府 在 金 融 動 盪 期 間 下 令 銀 行 凍 結 存 款 及 解 凍 後 美 元 存 戶 只 能 按 官 方 指 定 匯 率 提 取 當 地 貨 幣 ， 在 一 定 程 度 上 削 弱 東 南 亞 居 民 在 當 地 銀 行 存 款 的 信 心 ， 為 香 港 銀 行 業 爭 取 這 些 客 戶 的 離 岸 存 款 提 供 了 機 會 。 另 方 面 是 拓 展 離 岸 貸 款 ， 包 括 東 南 亞 及 內 地 貸 款 ， 即 使 非 同 業 貸 款 較 為 困 難 ， 也 應 該 拓 展 同 業 拆 借 業 務 ， 例 如 對 在 內 地 的 銀 行 的 拆 借 業 務 。 除 了 傳 統 商 業 銀 行 業 務 外 ， 香 港 還 應 該 加 快 發 展 債 務 工 具 及 衍 生 工 具 市 場 ， 以 創 新 和 增 值 提 高 競 爭 力 。
| 啟 示 之 二 是 應 該 因 應 客 戶 需 要 提 供 財 富 管 理 及 投 資 服 務 。 |
統 計 顯 示 ， 香 港 的 銀 行 業 存 款 過 去 幾 年 繼 續 增 長 ， 去 年 6 月 同 1997 年 6 月 比 較 ， 累 積 增 幅 為 28.9% 或 平 均 每 年 增 長 6.6% 。 這 一 方 面 可 能 是 因 為 如 上 所 述 離 岸 存 款 續 有 增 加 ， 另 方 面 很 可 能 是 因 為 香 港 國 際 收 支 中 的 有 價 證 券 投 資 項 目 在 1998 至 2000 年 均 是 淨 流 入 ， 即 非 居 民 投 資 香 港 有 價 證 券 的 數 額 大 於 居 民 投 資 境 外 的 數 額 。 但 從 去 年 7 月 起 ， 香 港 銀 行 業 存 款 持 續 下 跌 七 個 月 ， 累 積 跌 幅 為 6% 。 存 款 轉 升 為 跌 的 原 因 也 許 與 香 港 經 濟 滑 落 及 衰 退 、 通 貨 收 縮 等 因 素 有 關 ， 但 顯 然 不 是 主 因 ， 否 則 便 無 法 解 釋 為 何 1998 年 經 濟 衰 退 期 間 存 款 仍 然 增 加 。 看 來 ， 主 要 原 因 在 於 居 民 投 資 境 外 有 價 證 券 增 加 而 非 居 民 則 不 僅 不 增 持 而 且 出 售 香 港 有 價 證 券 ， 結 果 ， 有 價 證 券 投 資 變 動 淨 值 從 1998 至 2000 年 的 連 續 三 年 淨 流 入 、 平 均 每 年 流 入 2062 億 元 變 為 2001 年 的 淨 流 出 3093 億 元 ， 其 中 下 半 年 的 淨 流 出 達 1490 億 元 。 或 許 是 巧 合 ， 淨 流 出 的 數 額 與 銀 行 業 存 款 少 於 正 常 增 長 的 數 額 相 若 。
有 價 證 券 投 資 出 現 巨 額 淨 流 出 ， 原 因 很 可 能 是 在 利 率 奇 低 、 港 股 表 現 差 的 環 境 下 ， 越 來 越 多 想 賺 取 更 高 回 報 令 財 富 增 值 的 居 民 轉 而 增 加 海 外 投 資 ， 更 多 地 購 買 境 外 股 票 和 債 務 工 具 。 看 來 ， 除 非 市 場 環 境 有 新 的 變 化 ， 否 則 這 種 趨 勢 將 會 持 續 下 去 。 倘 若 如 此 ， 對 於 銀 行 業 將 是 一 項 挑 戰 ﹕ 存 款 將 難 以 增 長 甚 至 可 能 減 少 ， 客 戶 將 會 流 失 。 在 這 樣 的 情 況 下 ， 顯 然 只 能 迎 合 客 戶 的 需 求 ， 發 展 財 富 管 理 業 務 。 事 實 上 ， 近 幾 年 來 香 港 銀 行 業 也 是 以 此 為 主 要 策 略 ， 而 且 將 會 持 續 下 去 。 發 展 這 一 業 務 ， 潛 力 極 大 ， 而 且 是 向 高 增 值 轉 型 ， 將 大 大 提 高 香 港 的 國 際 金 融 中 心 地 位 。
