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2007 年 6 月 日 十年回顧：一樣的繁榮 轉變中的經濟 |
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2007年6月
自 香 港 特 別 行 政 區 在 1997 年 成 立 以 來，本 港 經 濟 經 歷 不 少 風 浪 與 起 跌。而 隨 著 主 權 移 交 十 周 年 慶 典 的 接 近，我 們 都 想 知 道，香 港 經 濟 在 回 歸 十 年 前 後 的 發 展 如 何。事 實 上，本 港 經 濟 在 這 十 年 間 顯 著 增 長，人 均 實 質 本 地 生 產 總 值 自 1997 年 以 來 大 幅 增 長 35%。不 過，驕 人 的 經 濟 成 果 背 後，我 們 其 實 已 承 受 多 年 通 縮 的 困 擾。
增 長 動 力 已 轉 變
在 過 去 的 十 年 期 間，樓 市 暴 跌 令 本 港 經 濟 遭 受 前 所 未 有 的 巨 大 衝 擊。雖 然 本 港 經 濟 由 2003 年「沙 士」爆 發 後 的 谷 底 強 勁 復 甦，但 截 至 2007 年 4 月 的 平 均 樓 價 仍 較 1997 年 的 高 位 下 跌 了 41%。住 宅 市 場 的 總 體 交 投 量 儘 管 已 由 幾 年 前 的 低 位 回 升 至 2006 年 的 82,472 宗，但 仍 未 及 1997 年 高 峰 期 交 投 量 的 一 半。因 此，房 地 產 行 業 佔 名 義 本 地 生 產 總 值 的 份 額 已 從 1997 年 的 25.3% 下 降 至 2006 年 估 計 的 16%。
本 港 經 濟 近 年 來 蓬 勃 增 長，主 要 由 貿 易 和 金 融 業 這 兩 個 火 車 頭 帶 動。貿 易 相 關 行 業 佔 名 義 本 地 生 產 總 值 的 比 重 從 1997 的 22.0% 升 至 2006 年 估 計 的 30%，令 貿 易 行 業 成 為 2006 年 經 濟 增 長 的 最 大 推 動 力。另 一 方 面，金 融 相 關 行 業 佔 名 義 本 地 生 產 總 值 的 比 重 在 2006 年 估 計 將 達 到 14%，高 於 1997 年 的 9.8%。
通 縮 困 擾
在 1997 至 2006 年 期 間，消 費 物 價 指 數 下 跌 了 9.4%，其 中 三 分 之 二 的 跌 幅 是 由 於 租 金 大 幅 下 挫 21%。
亞 洲 金 融 風 暴 之 後 本 港 經 濟 低 迷，固 然 會 令 租 金 明 顯 下 滑，但 是 大 量 增 加 住 宅 供 應 的 政 策 才 是 加 劇 租 金 下 跌 幅 度 的 最 重 要 原 因。在 1997 年 至 2005 年 間，香 港 人 口 增 長 為 5%，但 私 人 住 宅 單 位 的 總 數 卻 飆 升 了 21.8%。
而 另 一 個 導 致 物 價 水 平 下 跌 的 主 要 原 因 是 耐 用 品 價 格 在 十 年 內 下 跌 了 超 過 35%，為 消 費 物 價 指 數 帶 來 1.9% 的 跌 幅。雖 然 整 體 經 濟 自 2004 年 起 錄 得 強 勁 的 反 彈，但 電 腦 及 其 他 電 子 器 材 的 入 口 價 格 持 續 下 跌，令 耐 用 品 價 格 仍 未 回 升。
經 濟 轉 型 支 持 薪 金 增 長
儘 管 本 港 經 歷 多 年 通 縮，資 產 價 格 亦 不 斷 下 滑，但 是 整 體 薪 金 水 平 並 未 隨 之 下 跌，反 而 持 續 上 揚。在 1997 至 2006 年 期 間，名 義 薪 金 水 平 上 升 9.8%。若 調 整 通 縮 因 素 的 影 響，實 質 薪 金 水 平 在 這 十 年 間 躍 升 22.5%。
事 實 上，經 濟 轉 型 在 過 去 十 年 帶 動 薪 金 顯 著 增 長。
其 中，貿 易 行 業 出 現 結 構 性 的 變 化。譬 如，本 港 的 貨 運 物 流 系 統 已 較 十 年 前 更 為 快 捷 和 高 效 率。2006 年 空 運 貿 易 總 貨 值 高 達 1.7 萬 億 港 元，較 1997 年 大 幅 上 升 167%，而 海 運 貿 易 和 河 運 貿 易 總 貨 值 則 變 動 不 大，與 十 年 前 的 水 平 相 若。
另 一 方 面，金 融 市 場 在 這 段 期 間 發 展 異 常 迅 速。截 至 今 年 5 月，整 體 股 票 市 場 總 值 較 97 年 上 升 249% 至 14.9 萬 億 港 元，約 為 本 地 生 產 總 值 的 10 倍。
本 港 貿 易 和 金 融 業 向 高 增 值 方 向 轉 型，帶 動 相 關 服 務 業 1 的 蓬 勃 發 展，為 本 地 勞 工 市 場 提 供 了 大 量 的 就 業 機 會。此 類 行 業 在 這 十 年 間 合 共 創 造 了 393,200 個 新 職 位，遙 遙 領 先 於 其 他 行 業，其 平 均 失 業 率 亦 維 持 在 3% 左 右。與 此 同 時，這 類 高 增 值 行 業 的 發 展 亦 提 供 了 不 少 高 薪 職 位，令 整 體 薪 酬 水 平 水 漲 船 高。在 1997 至 2006 年 期 間 2，月 入 1.5 萬 港 元 以 上 的 僱 員 人 數 上 升 了 263,600 個。
勞 工 市 場 出 現 兩 極 化
然 而，並 不 是 所 有 人 都 能 共 享 此 經 濟 成 果。每 月 收 入 低 於 7,000 港 元 的 僱 員 人 數 在 此 期 間 顯 著 上 升 245,200 個 （ 不 計 這 段 期 間 大 約 增 加 的 61,800 個 海 外 家 庭 傭 工 ）。另 一 方 面，每 月 收 入 在 7,000 至 15,000 港 元 之 間 的 僱 員 人 數 大 幅 下 跌 256,000 個。究 其 原 因，高 增 值 行 業 所 需 要 的 技 能 要 求，是 低 收 入 階 層 未 能 成 功 上 移 至 更 高 薪 階 層 的 最 重 要 障 礙。
由 於 本 港 製 造 業 大 規 模 北 移 至 內 地，令 某 些 留 守 本 地 市 場 的 製 造 商 紛 紛 轉 型 至 從 事 貿 易 相 關 的 行 業，因 此 製 造 業 在 過 去 十 年 的 職 位 流 失 最 為 嚴 重。儘 管 本 港 進 出 口 貿 易 發 展 蓬 勃，但 其 創 造 的 大 量 職 位 仍 不 足 以 完 全 吸 納 製 造 業 的 失 業 人 員。因 此，這 兩 個 行 業 在 2007 年 第 一 季 的 整 體 就 業 人 數 仍 較 1997 年 下 跌 了 52,100 個。
另 外，建 築 業 的 就 業 人 數 亦 大 幅 縮 減。自 1997 年 以 來，建 築 業 總 體 就 業 職 位 流 失 18,100 個。樓 市 泡 沫 爆 破 之 後，市 場 對 建 築 工 人 的 需 求 已 大 大 降 低，令 此 行 業 在 今 年 第 一 季 的 失 業 率 高 達 10.3%。
雖 然 金 融 及 服 務 業 的 失 業 率 持 續 低 企，但 這 類 高 增 值 行 業 的 技 能 要 求 通 常 較 高，因 此 製 造 業 和 建 築 業 的 一 般 失 業 人 士 難 以 成 功 轉 移 至 此 類 行 業，他 們 大 部 分 只 能 轉 移 到 技 能 要 求 較 低 的 行 業，例 如 餐 飲 零 售 業 3。這 也 解 釋 了 為 何 在 經 濟 復 甦 的 環 境 下，餐 飲 零 售 業 的 失 業 率 於 2007 年 第 一 季 仍 然 高 達 5.7% 的 原 因。
私 人 消 費 恢 復 增 長 動 力
本 港 經 濟 自 2004 年 復 甦 以 來，實 質 本 地 生 產 總 值 在 過 去 三 年 均 維 持 約 7% 的 每 年 升 幅。而 上 一 次 連 續 三 年 錄 得 如 此 強 勁 的 經 濟 增 長 則 要 追 溯 到 1986 年 至 1988 年。
雖 然 近 年 經 濟 向 好，但 私 人 消 費 的 升 幅 卻 落 後 於 薪 金 增 長 的 速 度。1997 年 以 前，私 人 消 費 與 薪 金 增 長 幅 度 基 本 上 同 步。但 自 1998 年 起，前 者 呈 現 下 降 之 際，後 者 卻 仍 處 於 較 高 水 平。這 是 由 於 失 業 率 在 該 期 間 持 續 高 企，令 市 民 消 費 信 心 受 損，加 上 樓 市 泡 沫 爆 破 亦 令 不 少 中 產 人 士 受「負 資 產」拖 累，嚴 重 影 響 消 費 意 欲。
儘 管 消 費 市 道 在 近 年 已 隨 經 濟 的 強 勁 增 長 而 走 出「沙 士」爆 發 後 的 谷 底 並 重 拾 升 軌，但 直 至 去 年 私 人 消 費 才 回 升 至 1997 年 的 強 勁 水 平。市 民 的 消 費 信 心 似 乎 需 要 一 段 較 長 的 時 間 才 能 完 全 回 復。
香 港 仍 然 面 對 的 挑 戰
在 過 去 十 年，特 區 政 府 實 施 的 兩 項 政 策，對 本 港 的 經 濟 發 展 有 深 遠 影 響。首 先，政 府 決 定 大 量 增 加 樓 宇 供 應。雖 然 這 項 政 策 令 資 產 價 格 大 幅 下 調，削 減 了 中 產 階 層 的 財 富 和 對 中 小 企 業 構 成 重 大 打 擊，但 該 政 策 同 時 減 低 生 活 成 本 和 增 加 普 羅 大 眾 購 買 房 屋 的 能 力，年 輕 市 民 因 而 更 容 易 自 置 物 業。這 部 分 解 釋 了 平 均 住 戶 人 數 由 1996 年 的 3.3 下 降 至 2006 年 3.0 的 原 因。
此 外，政 府 增 加 教 育 資 源 的 投 放，提 升 了 本 港 勞 動 力 的 質 素，有 利 香 港 經 濟 向 高 增 值 行 業 發 展。擁 有 大 專 學 歷 的 就 業 人 口 比 例 從 1997 年 的 22.3% 大 幅 上 升 至 去 年 的 30.1%。然 而，對 於 學 歷 較 低 的 勞 工，他 們 一 時 仍 難 以 轉 型 至 技 能 要 求 較 高 的 高 增 值 行 業，可 見 收 入 差 距 擴 大 將 繼 續 成 為 特 區 政 府 需 要 面 對 的 重 大 挑 戰 之 一。
| 1 | 包 括 地 產 及 商 用 服 務 業，社 區、社 會 及 個 人 服 務 業。 |
| 2 | 1997 年 和 2006 年 的 數 據 都 是 年 中 數 據。由 於 每 月 收 入 的 分 類 從 2006 年 第 三 季 開 始 調 整，近 期 的 數 據 不 能 用 作 比 較。 |
| 3 | 包 括 批 發 銷 售，零 售 銷 售，飲 食 和 酒 店 業。 |
經 濟 分 析 所 表 達 的 論 點，並 不 一 定 反 映 本 銀 行 管 理 層 的 立 場。各 方 如 有 轉 載 本 報 告 的 全 部 或 部 分 內 容，均 須 註 明 資 料 來 源。如 有 任 何 查 詢，請 電：3608-5020，傳 真：3608-6171，或 郵 寄 香 港 郵 政 總 局 信 箱 31 號 經 濟 研 究 部。
